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題名 以實質選擇權評價模式評估台灣高鐵公司BOT案之等待價值
作者 陳宥杉
Chen, Youshan
貢獻者 顏錫銘<br>黃國誠
陳宥杉
Youshan Chen
關鍵詞 實質選擇權
台灣高鐵
專案投資
等待價值
遞延選擇權
選擇權
資本投資
公共建設
real option
BOT
waiting value
日期 1998
上傳時間 20-Apr-2016 16:46:08 (UTC+8)
摘要 　　近年來在政府財政拮据的情形下，以BOT模式進行民間機構參與公共工程計畫已成為時勢所趨，但是BOT計劃的投資風險相當大，所面臨的投資環境的不確定性相當高。此時若以傳統NPV法來評估投資計劃的價值時，無法把管理者所擁有的『管理彈性』的選擇權價值考慮進來，而造成投資計劃真正價值被低估的情形。隨著實質選擇權相關理論的興起，可以用來評估管理者所擁有的『管理彈性』的選擇權價值，加上傳統的NPV值之後，即是所謂的『Expanded NPV』。『Expanded NPV』有考量管理者所擁有的管理彈性選擇權的價值，可以顯示投資計劃的真正價值，與傳統的NPV一起提供給決策者參考的話，可使決策者作出更精確的判斷。
參考文獻 中文部分
王銘杰，「應用選擇權定價模式評估BOT投資計劃」，交通大學管理科學
研究所碩士論文，民國86年。
王健安,「從等待價值與融資限制的觀點探討不動產投資開發的決策過
程」,中華民國住宅學會第八屆年會論文集，民國88年，pp.221-237。
林文俊,「應用實質選擇權於多國籍企業海外投資評估」,大葉大學事業經
營研究所碩士論文，民國87年。
張大成,「BOT之放棄價值的評估---以台灣高速鐵路為例」,中華民國財務
學會年會暨學術研討會論文集，民國87年，pp.868-882。
孫中興,「高科技產業創新技術之投資計劃評估---實質選擇權定價理論之
應用」,中原大學企業管理研究所碩士論文，民國87年。
陳溫陶，「實質選擇權在資本投資決策上之應用-航空公司購機選擇權之
評價與分析」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國86年。
郭志強，「實質選擇權在BOT專案計劃之應用研究」，台灣科技大學管理
技術研究所碩士論文，民國87年。
郭旭全，「以複式選擇權評價模式評估BOT投資專案之研究－以台灣高速
鐵路為例」，政治大學企業管理研究所碩士論文，民國87年。
蔡進國，「實質選擇權在土地評價上之應用－傳統評估方法與實質選擇權
法之分析比較」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國86年。
蘇世旺,「以實質選擇權的觀點探討我國創投公司之投資策略」,銘傳管理
學院管理科學研究所碩士論文，民國86年。

英文部分
Brennan,M.and E.Schwartz,”Evaluating Natural Resource
Investments”,Journal of Business,Vol.58 , No.2, 1985, pp.135-
157.
Capel,J.,”A Real Options Approach to Economic Exposure
Management”, Journal of International Financial Management
and Accounting ,1997,pp.87-99.
Capozza,D.and R. Sick,”The Risk Structure of Land Markets” ,
Journal of Urban Economics,Vol.35,1994,pp.297-319.
Gonzalo ,C.,E.Schwartz and M. Salinas ,”Evaluing Environmental
Investments : A Real Options Approach”, Management
Science,Vol.44, No8, August 1998, pp.1059-1071.
Hayes,R.and Garvin D.,”Management as if Tomorrow Mattered”，
Harvard Business Review,Vol.60,May-June 1982,pp.71-79.
Hurry,D., A.T.Miller and E.H.Bowman,”Calls on High Technology：
Japanese Exploration of Venture Capital Investment in the
United States”,Strategic Management Journal,Vol.13 ,1992,
pp.85-101.
James E.S. and F.N.Robert,”Valuing Risky Projects : Option
Pricing Theory and Decision Analysis”, Management Science,
Vol.41 , No.5,May 1995,pp.795-816.
Kemna,A.,”Case Studies on real options”,Financial Management
, Autumn 1993,pp.259-270.
Kensinger,J.,”Adding the Valuing of Active Management into the
Capital Budgeting Equation”,Midland Corporate Finance
Journal , Spring 1987,pp.259-270.
Kester,W.C.,”Today’s options for tomorrow’s growth”,Harvard
Business Review,March-April 1984,pp.153-160.
Kogut,B.,”Joint Venture and the Option to Expand and Acquire”
, Management Science,Vol.37 ,No.1,January 1995 , pp.19-33.
Kulatilaka,N. and G.Y.Wang ,”A Real Option Framwork for
Evaluating infrastructure investments”,APFA/CFA Financial
Conference,1996,pp.463-492.
Kulatilaka,N. and L.Trigeogis, ”The General Flexibility to
Switch：Real Options Revisited”,International Journal of
Finance,Vol.6,no.2,1994,pp.778-798.
Majd,S. and R.Pindyck,”Time to Build Option Value and
Investment Decision”,Journal of Financial Economics
,Vol.18,No.1,1987,pp.7-27.
McDonald,R. L. and D. R. Siegel,”Investment and Valuation of
Firms when There is an Option to Shut Down”,International
Economics Review , Vol.26 , No.2, 1985 , pp.331-349.
McDonald ,R. L.and D. R.Siegel,”The Value of Waiting to
Invest”,The Quarterly Journal of Economics,November
1986,pp.707-727.
Miles,J.A.,”Growth Options and the Real Determinations of
Systematic Risk”,Journal of Business Finance and Accounting
, Spring 1986,pp.95-105.
Myer,S.C.and S.Majd,”Abandonment Value and Project Life” ,
Advances in Futures and Options Reserch , Vol.4 , 1990 , pp.1-
21.
Paddock,J.L. ,D.R.Siegel and J.L.Smith,”Option Value of
Claims on Real Assets：The Case of Offshore Petroleum
Leases”,The Quarterly Journal of Economics,August 1988 ,
pp.969-985.
Quigg, L., “Empirical Testing of Real Option Pricing Model”,
The Journal of Finance,No.2,1993,pp.621-640.
Ross,S.A.,”Uses、Abuses and Alternatives to the Net
Present-Value Rule”,Financial Management,Autumn 1995 , pp.96-
102.
Smit,H.T.J. and L.A. Ankum,”A Real Options and Game
Theoretic Approach to Corporate Investment Strategy under
Competition”,Finacial Management ,Vol.22,No.3,Autumn 1993 ,
pp.241-250.
Steven,R.G.,”Valuing Lease Contracts a real options
approach”, Journal of Financial Economics , No.38 , 1995 ,
pp.297-331.
Teisberg,E.,”An Option Valuation Analysis of Investment
Choices by a Regulated Firms”,Management Science, Vol.40,
no.4,April 1994,pp.535-548.
Timothy,A.L.,”Strategy as a Portfolio of Real Options”,
Harvard Business Review ,September-October ,1998,pp.89-99.
Titman,S.,”Urban land prices under uncertainty”,The American
Economic Review,June ,1985,pp.505-514.
Triantis,A.J.and J. E.Hodder,”Valuing Flexibility as a Complex
Option”,The Journal of Finance , Vol.XLV , No.2 , 1990 ,
pp.549-565.
Trigeorgis ,L., “A Log-Transformed Binomial Numerical Analysis
Method for Valuing Complex Muti-Option Investment”, Journal
of Financial and Quantitative Analysis, Vol.26,No.3,
September 1991,pp.309-326.
Trigeorgis ,L., “Real Option and Interaction with Financial
Flexibility”, Financial Management ,Autumn1993, pp.202-224.
Trigeorgis,L., and S.P.Mason,”Valuing Managerial
Flexibility”, Mildland Corporate Journal 5,No.1,1987 , pp.14-
21.
Trigeorgis,L.,”Real Options：Managerial Flexibility and
Strategy in Resource”,MIT Press,1996,pp.142-169.
Walliam,J.T.,”Equilibrium and options on real assets”,The
Review of Financial Studies,Vol.6,No.4,Winter 1993 , pp.825-
850.
描述 碩士
國立政治大學
企業管理學系
86355002
資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#B2002001326
資料類型 thesis
dc.contributor.advisor 顏錫銘<br>黃國誠zh_TW
dc.contributor.author (Authors) 陳宥杉zh_TW
dc.contributor.author (Authors) Youshan Chenen_US
dc.creator (作者) 陳宥杉zh_TW
dc.creator (作者) Chen, Youshanen_US
dc.date (日期) 1998en_US
dc.date.accessioned 20-Apr-2016 16:46:08 (UTC+8)-
dc.date.available 20-Apr-2016 16:46:08 (UTC+8)-
dc.date.issued (上傳時間) 20-Apr-2016 16:46:08 (UTC+8)-
dc.identifier (Other Identifiers) B2002001326en_US
dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/85730-
dc.description (描述) 碩士zh_TW
dc.description (描述) 國立政治大學zh_TW
dc.description (描述) 企業管理學系zh_TW
dc.description (描述) 86355002zh_TW
dc.description.abstract (摘要) 　　近年來在政府財政拮据的情形下，以BOT模式進行民間機構參與公共工程計畫已成為時勢所趨，但是BOT計劃的投資風險相當大，所面臨的投資環境的不確定性相當高。此時若以傳統NPV法來評估投資計劃的價值時，無法把管理者所擁有的『管理彈性』的選擇權價值考慮進來，而造成投資計劃真正價值被低估的情形。隨著實質選擇權相關理論的興起，可以用來評估管理者所擁有的『管理彈性』的選擇權價值，加上傳統的NPV值之後，即是所謂的『Expanded NPV』。『Expanded NPV』有考量管理者所擁有的管理彈性選擇權的價值，可以顯示投資計劃的真正價值，與傳統的NPV一起提供給決策者參考的話，可使決策者作出更精確的判斷。zh_TW
dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#B2002001326en_US
dc.subject (關鍵詞) 實質選擇權zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 台灣高鐵zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 專案投資zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 等待價值zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 遞延選擇權zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 選擇權zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 資本投資zh_TW
dc.subject (關鍵詞) 公共建設zh_TW
dc.subject (關鍵詞) real optionen_US
dc.subject (關鍵詞) BOTen_US
dc.subject (關鍵詞) waiting valueen_US
dc.title (題名) 以實質選擇權評價模式評估台灣高鐵公司BOT案之等待價值zh_TW
dc.type (資料類型) thesisen_US
dc.relation.reference (參考文獻) 中文部分
王銘杰，「應用選擇權定價模式評估BOT投資計劃」，交通大學管理科學
研究所碩士論文，民國86年。
王健安,「從等待價值與融資限制的觀點探討不動產投資開發的決策過
程」,中華民國住宅學會第八屆年會論文集，民國88年，pp.221-237。
林文俊,「應用實質選擇權於多國籍企業海外投資評估」,大葉大學事業經
營研究所碩士論文，民國87年。
張大成,「BOT之放棄價值的評估---以台灣高速鐵路為例」,中華民國財務
學會年會暨學術研討會論文集，民國87年，pp.868-882。
孫中興,「高科技產業創新技術之投資計劃評估---實質選擇權定價理論之
應用」,中原大學企業管理研究所碩士論文，民國87年。
陳溫陶，「實質選擇權在資本投資決策上之應用-航空公司購機選擇權之
評價與分析」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國86年。
郭志強，「實質選擇權在BOT專案計劃之應用研究」，台灣科技大學管理
技術研究所碩士論文，民國87年。
郭旭全，「以複式選擇權評價模式評估BOT投資專案之研究－以台灣高速
鐵路為例」，政治大學企業管理研究所碩士論文，民國87年。
蔡進國，「實質選擇權在土地評價上之應用－傳統評估方法與實質選擇權
法之分析比較」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國86年。
蘇世旺,「以實質選擇權的觀點探討我國創投公司之投資策略」,銘傳管理
學院管理科學研究所碩士論文，民國86年。

英文部分
Brennan,M.and E.Schwartz,”Evaluating Natural Resource
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157.
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Management”, Journal of International Financial Management
and Accounting ,1997,pp.87-99.
Capozza,D.and R. Sick,”The Risk Structure of Land Markets” ,
Journal of Urban Economics,Vol.35,1994,pp.297-319.
Gonzalo ,C.,E.Schwartz and M. Salinas ,”Evaluing Environmental
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Science,Vol.44, No8, August 1998, pp.1059-1071.
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Vol.41 , No.5,May 1995,pp.795-816.
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, Autumn 1993,pp.259-270.
Kensinger,J.,”Adding the Valuing of Active Management into the
Capital Budgeting Equation”,Midland Corporate Finance
Journal , Spring 1987,pp.259-270.
Kester,W.C.,”Today’s options for tomorrow’s growth”,Harvard
Business Review,March-April 1984,pp.153-160.
Kogut,B.,”Joint Venture and the Option to Expand and Acquire”
, Management Science,Vol.37 ,No.1,January 1995 , pp.19-33.
Kulatilaka,N. and G.Y.Wang ,”A Real Option Framwork for
Evaluating infrastructure investments”,APFA/CFA Financial
Conference,1996,pp.463-492.
Kulatilaka,N. and L.Trigeogis, ”The General Flexibility to
Switch：Real Options Revisited”,International Journal of
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Economics Review , Vol.26 , No.2, 1985 , pp.331-349.
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Invest”,The Quarterly Journal of Economics,November
1986,pp.707-727.
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, Spring 1986,pp.95-105.
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21.
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pp.969-985.
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The Journal of Finance,No.2,1993,pp.621-640.
Ross,S.A.,”Uses、Abuses and Alternatives to the Net
Present-Value Rule”,Financial Management,Autumn 1995 , pp.96-
102.
Smit,H.T.J. and L.A. Ankum,”A Real Options and Game
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Competition”,Finacial Management ,Vol.22,No.3,Autumn 1993 ,
pp.241-250.
Steven,R.G.,”Valuing Lease Contracts a real options
approach”, Journal of Financial Economics , No.38 , 1995 ,
pp.297-331.
Teisberg,E.,”An Option Valuation Analysis of Investment
Choices by a Regulated Firms”,Management Science, Vol.40,
no.4,April 1994,pp.535-548.
Timothy,A.L.,”Strategy as a Portfolio of Real Options”,
Harvard Business Review ,September-October ,1998,pp.89-99.
Titman,S.,”Urban land prices under uncertainty”,The American
Economic Review,June ,1985,pp.505-514.
Triantis,A.J.and J. E.Hodder,”Valuing Flexibility as a Complex
Option”,The Journal of Finance , Vol.XLV , No.2 , 1990 ,
pp.549-565.
Trigeorgis ,L., “A Log-Transformed Binomial Numerical Analysis
Method for Valuing Complex Muti-Option Investment”, Journal
of Financial and Quantitative Analysis, Vol.26,No.3,
September 1991,pp.309-326.
Trigeorgis ,L., “Real Option and Interaction with Financial
Flexibility”, Financial Management ,Autumn1993, pp.202-224.
Trigeorgis,L., and S.P.Mason,”Valuing Managerial
Flexibility”, Mildland Corporate Journal 5,No.1,1987 , pp.14-
21.
Trigeorgis,L.,”Real Options：Managerial Flexibility and
Strategy in Resource”,MIT Press,1996,pp.142-169.
Walliam,J.T.,”Equilibrium and options on real assets”,The
Review of Financial Studies,Vol.6,No.4,Winter 1993 , pp.825-
850.		zh_TW