學術產出-Theses
Article View/Open
Publication Export
-
題名 影響美國公債利率期貨殖利率之因子分析-以兩年期與十年期為例 作者 周暐翔
Chou, Wei-Hsiang貢獻者 謝淑貞
周暐翔
Chou, Wei-Hsiang關鍵詞 多元線性迴歸
美國公債期貨
殖利率
遠期利率
遠期匯率
總經因子
GARCH
EGARCH日期 2019 上傳時間 5-Sep-2019 15:39:37 (UTC+8) 摘要 美國兩年期與十年期的公債殖利率走勢一直是金融市場上的重要指標，也是投資人與經濟學家進行投資策略或預測未來景氣參考的重要依據，因此本研究想要找出影響兩年期與十年期公債期貨殖利率走勢之因子，並利用多元線性迴歸與時間序列模型等統計方法，找出最佳的配適模型與參數選擇，以利未來投資人對殖利率走勢做出預測，進而執行套利或避險等交易策略。此篇論文納入遠期利率價格、遠期匯率價格、美元指數、GDP成長率、隔夜拆款利率、通貨膨脹率等因子進行分析，發現這些因子對兩年期與十年期殖利率之影響有不同的正、負向關係，且在進行資料分割前後所造成的影響亦有所不同。另外，在時間序列模型部分，發現從Whole Sample與Divide Sample時間序列最佳模型配適之比較可以發現，兩年期全資料使用EGARCH(2,1)-ARMA(1,1)配適，分割資料後則變為使用EGARCH(1,1)-ARMA(1,1)配適；十年期全資料使用EGARCH(2,1)-ARMA(2,1)配適，分割資料後仍使用EGARCH(2,1)-ARMA(2,1)配適。 參考文獻 李憲杰，1994，一般化自迴歸條件異質變異數模型參數之選定、估計與檢定，國立成功大學工業管理研究所碩士論文。吳宜璋，1996，台灣匯率趨勢預測表現之研究，政治大學國際貿易學系研究所論文。邱秀玲，2002，台灣利率平價說之實證研究，政治大學經濟學研究所。呂媖琇，2004，匯率變動對台灣產業類股指數報酬率之影響-CGARCH與GARCH模型之應用，台北大學合作經濟學系碩士論文。林定遠，1994，短期新台幣即期匯率之預測，台灣大學財務金融系研究所碩士論文。林意萍，1997，無風險利率平價說之檢定-台灣的實證研究，政治大學經濟學研究所。郭恬吟，2012，歐債危機期間歐元兌美元匯率之不對稱GARCH市場風險值研究，台灣大學財務金融學系研究所碩士論文。陳旭昇，2013，時間序列分析─總體經濟與財務金融之應用，台灣大學經濟系。高振原，2017，兼具匯率及股市風險的海外投資風險值估計: GARCH族系模型之比較，台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。莊璟竣，2006，台灣債券利率波動模型之比較MAR-GARCH與MarkovSwitch-GARCH，台北大學統計學系碩士論文。張柏彥，1995，台灣股票市場之結構變動與GARCH檢定之探討，政治大學經濟學研究所碩士論文。張譯中，2013，運用多元GARCH模型於銀行投組避險之實證研究，台灣大學財務金融學系研究所碩士論文。楊文匯，1993，我國遠期外匯市場利率平價之研究，中正大學財務金融學系研究所。楊奕農，2013，時間序列分析 : 總體經濟與財務金融之應用(二版)，台北市:東華。廖崇豪，1994，期貨與現貨價格之關聯性分析與預測，國立中興大學經濟學系碩士論文。劉志霂，2000，美國國庫券與歐洲美元期貨在價格變動率暨波動性之動態研究-根據EGARCH模型探討，成功大學會計學系碩士論文。管相柔，2007，匯率預測模型之研究─ARIMA之應用，中原大學國際貿易研究所碩士論文。劉錫山，2009，GARCH模型對匯率風險值之估計，台灣大學經濟學研究所碩士論文。Akaike, Hizotogu,(1969).“Fitting Autoregrtessive Model for Prediction”Annual of Institute of Statistical Mathematics,Jan. pp.243-247.Albert L.C.,(2010). Expectations, Bond Yields, and Monetary Policy, The Review of Financial Studies, Vol.24, Issue1, pp208-247.Bollerslev, T.,(1986).”A Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity”，Journal of Econometrics，Vol. 31，pp. 307-327.Bollerslev, T.,(1987). “A Conditionally Heteroskedastic Time Series Model for Speculative Prices and Rates of Return,” The Review of Economics and Statistics, Vol. 69, pp.542-547.Engle, R.F.,(1982).”Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation”，Econometrica，Vol. 50，pp. 987-1007.Fung H.G., and Steven C.I.,(1992). “The international transmission of Eurodollar and US interest rate: A cointegration analysis,” Journal of Banking and finance,pp.757-769.Fung, H.G. and W.K.Leung ,(1993). “The Pricing Relationship of Eurodollar Futures and Eurodollar Deposit Rates, ” The Journal of Futures Markets,Vol.13, pp.115-126.Giddy,I. H. ,G. Dufey and S.Min ,(1979).“Interest Rates in the U.S. and Eurodollar Markets.” Weltwirtschaftliches Archief , Vol.115, pp.51-67.Hendershott, P. H. ,(1967). “The structure of international interest rates:The US Treasury bill rate and the Eurodollar deposit rate,” Journal of Finance, Vol. 22, pp.455-465.Kwack, S. Y. ,(1971).“The Structure of International Interest Rates: An Extension of Hendershot’s Test,” Journal of Finance, September.Kuprianov ,(1986). “Short-Term Interest Rate Futures,” In Instruments of the Money Market,Vol.22, pp.69-92.Kwiatkowski, D., et al. ,(1992). "Testing the null hypothesis of stationarity against the alternative of a unit root: How sure are we that economic time series have a unit root?" Journal of Econometrics 54(1): 159-178.Lin, A. , Peggy E. Swanson ,(1993).“Measuring Global Money Market”.Mikhail C., Philippe M.,(2012). The term structure of inflation expectations,Journal of Financial Economics, Vol.106 , Issue2, pp367-394.Nelson D.(1991).“Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach,”Econometrica, Vol.59, pp.335-370.Schwart, G. W. ,(1987). “Effects of Model Specification on Tests for Unit Roots in Macroeconomic Data, ” Journal of Monetary Economics, Vol.20, pp.73-103.Sims, C. A., (1980). Macroeconomics and Reality. Ecometrica, Vol.33, pp.1-48.Suzanne K., Andrew C,(2004). Market, interest rate and foreign exchange rate risk in Australian banking : A GARCH-M approach, International Journal of Applied Business and Economic Research, 2(2) , pp81-103.S.Radha and M.Thenmozhi,(2006). Forecasting Short Term Interest Rates Using Arma, Arma-Garch and Arma-Egarch Models, Indian Institute of Capital Markets 9th Capital Markets Conference Paper.Su,W.J. and Huang,Y.Y.,(2010). Comparison of Multivariate GARCH Models with Application to Zero-Coupon Bond Volatility.Sanjay S. ,Kumar B. and Florent D.,(2012). Modeling and forecasting debt market yields: evidence from India,Banks and Bank Systems,6(4).Wang, G. H. K., & J. Yau,(2000). Trading Volume, Bid–Ask Spread, and Price Volatility in Futures Markets. The Journal of Futures Markets, Vol. 20, no.10, pp.943–970. 描述 碩士
國立政治大學
國際經營與貿易學系
106351032資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106351032 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 謝淑貞 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 周暐翔 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Chou, Wei-Hsiang en_US dc.creator (作者) 周暐翔 zh_TW dc.creator (作者) Chou, Wei-Hsiang en_US dc.date (日期) 2019 en_US dc.date.accessioned 5-Sep-2019 15:39:37 (UTC+8) - dc.date.available 5-Sep-2019 15:39:37 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 5-Sep-2019 15:39:37 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0106351032 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/125502 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 國際經營與貿易學系 zh_TW dc.description (描述) 106351032 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 美國兩年期與十年期的公債殖利率走勢一直是金融市場上的重要指標，也是投資人與經濟學家進行投資策略或預測未來景氣參考的重要依據，因此本研究想要找出影響兩年期與十年期公債期貨殖利率走勢之因子，並利用多元線性迴歸與時間序列模型等統計方法，找出最佳的配適模型與參數選擇，以利未來投資人對殖利率走勢做出預測，進而執行套利或避險等交易策略。此篇論文納入遠期利率價格、遠期匯率價格、美元指數、GDP成長率、隔夜拆款利率、通貨膨脹率等因子進行分析，發現這些因子對兩年期與十年期殖利率之影響有不同的正、負向關係，且在進行資料分割前後所造成的影響亦有所不同。另外，在時間序列模型部分，發現從Whole Sample與Divide Sample時間序列最佳模型配適之比較可以發現，兩年期全資料使用EGARCH(2,1)-ARMA(1,1)配適，分割資料後則變為使用EGARCH(1,1)-ARMA(1,1)配適；十年期全資料使用EGARCH(2,1)-ARMA(2,1)配適，分割資料後仍使用EGARCH(2,1)-ARMA(2,1)配適。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 6第一節 研究背景與動機 6第二節 研究流程與章節架構 7第二章 相關理論與文獻回顧 9第一節 利率與匯率模型之理論基礎 9第二節 相關文獻回顧 13第三章 研究方法 18第一節 多元迴歸模型 18第二節 殘差性質與檢定 18第三節 GARCH模型 20第四節 EGARCH模型 21第四章 實證結果分析 22第一節 資料說明與變數設定 22第二節 實證結果分析 27第五章 結論與建議 48第一節 結論 48第二節 後續研究之建議 50參考文獻 51 zh_TW dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106351032 en_US dc.subject (關鍵詞) 多元線性迴歸 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 美國公債期貨 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 殖利率 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 遠期利率 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 遠期匯率 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 總經因子 zh_TW dc.subject (關鍵詞) GARCH en_US dc.subject (關鍵詞) EGARCH en_US dc.title (題名) 影響美國公債利率期貨殖利率之因子分析-以兩年期與十年期為例 zh_TW dc.type (資料類型) thesis en_US dc.relation.reference (參考文獻) 李憲杰，1994，一般化自迴歸條件異質變異數模型參數之選定、估計與檢定，國立成功大學工業管理研究所碩士論文。吳宜璋，1996，台灣匯率趨勢預測表現之研究，政治大學國際貿易學系研究所論文。邱秀玲，2002，台灣利率平價說之實證研究，政治大學經濟學研究所。呂媖琇，2004，匯率變動對台灣產業類股指數報酬率之影響-CGARCH與GARCH模型之應用，台北大學合作經濟學系碩士論文。林定遠，1994，短期新台幣即期匯率之預測，台灣大學財務金融系研究所碩士論文。林意萍，1997，無風險利率平價說之檢定-台灣的實證研究，政治大學經濟學研究所。郭恬吟，2012，歐債危機期間歐元兌美元匯率之不對稱GARCH市場風險值研究，台灣大學財務金融學系研究所碩士論文。陳旭昇，2013，時間序列分析─總體經濟與財務金融之應用，台灣大學經濟系。高振原，2017，兼具匯率及股市風險的海外投資風險值估計: GARCH族系模型之比較，台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。莊璟竣，2006，台灣債券利率波動模型之比較MAR-GARCH與MarkovSwitch-GARCH，台北大學統計學系碩士論文。張柏彥，1995，台灣股票市場之結構變動與GARCH檢定之探討，政治大學經濟學研究所碩士論文。張譯中，2013，運用多元GARCH模型於銀行投組避險之實證研究，台灣大學財務金融學系研究所碩士論文。楊文匯，1993，我國遠期外匯市場利率平價之研究，中正大學財務金融學系研究所。楊奕農，2013，時間序列分析 : 總體經濟與財務金融之應用(二版)，台北市:東華。廖崇豪，1994，期貨與現貨價格之關聯性分析與預測，國立中興大學經濟學系碩士論文。劉志霂，2000，美國國庫券與歐洲美元期貨在價格變動率暨波動性之動態研究-根據EGARCH模型探討，成功大學會計學系碩士論文。管相柔，2007，匯率預測模型之研究─ARIMA之應用，中原大學國際貿易研究所碩士論文。劉錫山，2009，GARCH模型對匯率風險值之估計，台灣大學經濟學研究所碩士論文。Akaike, Hizotogu,(1969).“Fitting Autoregrtessive Model for Prediction”Annual of Institute of Statistical Mathematics,Jan. pp.243-247.Albert L.C.,(2010). Expectations, Bond Yields, and Monetary Policy, The Review of Financial Studies, Vol.24, Issue1, pp208-247.Bollerslev, T.,(1986).”A Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity”，Journal of Econometrics，Vol. 31，pp. 307-327.Bollerslev, T.,(1987). “A Conditionally Heteroskedastic Time Series Model for Speculative Prices and Rates of Return,” The Review of Economics and Statistics, Vol. 69, pp.542-547.Engle, R.F.,(1982).”Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation”，Econometrica，Vol. 50，pp. 987-1007.Fung H.G., and Steven C.I.,(1992). “The international transmission of Eurodollar and US interest rate: A cointegration analysis,” Journal of Banking and finance,pp.757-769.Fung, H.G. and W.K.Leung ,(1993). “The Pricing Relationship of Eurodollar Futures and Eurodollar Deposit Rates, ” The Journal of Futures Markets,Vol.13, pp.115-126.Giddy,I. H. ,G. Dufey and S.Min ,(1979).“Interest Rates in the U.S. and Eurodollar Markets.” Weltwirtschaftliches Archief , Vol.115, pp.51-67.Hendershott, P. H. ,(1967). “The structure of international interest rates:The US Treasury bill rate and the Eurodollar deposit rate,” Journal of Finance, Vol. 22, pp.455-465.Kwack, S. Y. ,(1971).“The Structure of International Interest Rates: An Extension of Hendershot’s Test,” Journal of Finance, September.Kuprianov ,(1986). “Short-Term Interest Rate Futures,” In Instruments of the Money Market,Vol.22, pp.69-92.Kwiatkowski, D., et al. ,(1992). "Testing the null hypothesis of stationarity against the alternative of a unit root: How sure are we that economic time series have a unit root?" Journal of Econometrics 54(1): 159-178.Lin, A. , Peggy E. Swanson ,(1993).“Measuring Global Money Market”.Mikhail C., Philippe M.,(2012). The term structure of inflation expectations,Journal of Financial Economics, Vol.106 , Issue2, pp367-394.Nelson D.(1991).“Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach,”Econometrica, Vol.59, pp.335-370.Schwart, G. W. ,(1987). “Effects of Model Specification on Tests for Unit Roots in Macroeconomic Data, ” Journal of Monetary Economics, Vol.20, pp.73-103.Sims, C. A., (1980). Macroeconomics and Reality. Ecometrica, Vol.33, pp.1-48.Suzanne K., Andrew C,(2004). Market, interest rate and foreign exchange rate risk in Australian banking : A GARCH-M approach, International Journal of Applied Business and Economic Research, 2(2) , pp81-103.S.Radha and M.Thenmozhi,(2006). Forecasting Short Term Interest Rates Using Arma, Arma-Garch and Arma-Egarch Models, Indian Institute of Capital Markets 9th Capital Markets Conference Paper.Su,W.J. and Huang,Y.Y.,(2010). Comparison of Multivariate GARCH Models with Application to Zero-Coupon Bond Volatility.Sanjay S. ,Kumar B. and Florent D.,(2012). Modeling and forecasting debt market yields: evidence from India,Banks and Bank Systems,6(4).Wang, G. H. K., & J. Yau,(2000). Trading Volume, Bid–Ask Spread, and Price Volatility in Futures Markets. The Journal of Futures Markets, Vol. 20, no.10, pp.943–970. zh_TW dc.identifier.doi (DOI) 10.6814/NCCU201901013 en_US
