| dc.contributor.advisor | 吳啟銘 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | 林書良 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | 林書良 | zh_TW |
| dc.date (日期) | 2008 | en_US |
| dc.date.accessioned | 12-Sep-2009 12:44:02 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 12-Sep-2009 12:44:02 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 12-Sep-2009 12:44:02 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0095932234 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/30719 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 經營管理碩士學程(EMBA) | zh_TW |
| dc.description (描述) | 95932234 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 97 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 記憶體產業是最10年隨著電腦及通訊產業的發展而快速崛起的產業，但也由於國際及國內各大廠前仆後繼的投資擴產，最近幾年面臨產能過剩及供過於求現象，而2008年遇全球不景氣，消費性電子產品需求疲弱不振，即使減產也難挽頹勢；而在記憶體產業如此惡劣環境下，本研究之個案公司-創見資訊，仍能維持一相對高而穩定之獲利，本研究係透過對其所處產業—記憶體模組/通路商之產業分析、及其歷史性財務報表分析加上相關預測資料，據以作為評價的基礎，評估出創見資訊之真實價值，得到以下研究結論： 一、記憶體應用之產品，因低價電腦 (Netbook) 及固態硬碟 (SSD) 相繼問市，產業前景仍十分樂觀，但其同時存在有同業間彼此產品差異性不大，未來競爭更趨激烈。 二、創見資訊已具備如充沛的營運資金、具一定經濟規模及領先之市占率、高品牌知名度、實質緊密的供應商關係、產品組合差異化、分散的代理商客戶、遍及全球的運籌網路及快速的新產品的開發速度等記憶體模組/通路商應有之關鍵成功因素。 三、創見資訊MVA 與EVA 相關性分析中得知的相關性高達0.80326，由此得知EVA變化對MVA 變化有很大的解釋能力，顯示該公司較無資訊不對稱問題。 四、銷售利潤率的變化造成創見資訊 ROIC下降主因，其主要係受到上游關鍵性原材料供過於求導致價格急速下跌，進而影響終端產品售價下滑幅度；雖然創見資訊過去五的移動平均ROIC 雖超過30%，但移動平均ROS 則逐漸下滑，甚至低於10%，加上移動平均資本週轉率走高，推論近年來逐漸傾向於Commodity Business。 五、創見資訊除因2006年預期Vista效應將帶來業績成長而積極備貨，造成2006 年存貨指標略有惡化外；而毛利指標雖均大於0，係由於近年來無論是上游關鍵原材料IC (約占製造成本80%以上)及產品售價亦大幅下跌之影響，若與同業較，其銷貨毛利指標已明顯優於其他同業；其他二個指標均在0左右，顯示其應收帳款、管銷費用並無不當膨脹，整體盈餘品質尚佳。 六、在經營績效方面，無論是現金週轉天數、營運現金流量與稅後淨利相比方面，創見資訊均呈逐年改善趨勢，而威剛科技則有逐漸惡化現象。 七、本研究發現，即使價格波動幅度劇烈，無論是毛利率或是ROIC表現，創見資訊均明顯優於威剛科技，且在因應關鍵性材料價格波動之能力亦優於威剛科技。 八、在評價分析方面，由銷售導向DCF 法評價出來的每股股東價值區間在64.86元~102.10元之間而盈餘導向DCF 法評價出來的可能股東價值區間為85.40元~115.50元，若與最近12個月平均市價89.95元相較，則兩個方法評價結果，仍具參考價值。 九、根據企業評價分析，在敏感性分析後，本研究發現要提升公司價值之各個價值因子的重要性依序為邊際利潤率＞銷售成長率＞盈餘成長率＞資金成本＞總投資/銷售率，此研究結果可提供公司經營者在排列策略優先順序時的重要參考。 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 第一章 緒論 第一節 研究動機及目的 第二節 研究範圍及架構 第二章 文獻探討 第一節 經濟附加價值之相關文獻 第二節 企業價值創造與價值動因之相關文獻 第三章 產業分析 第一節 記憶體產業現況 第二節 記憶體模組/通路商之價值鏈分析 第三節 記憶體模組/通路商之競爭力分析 第四節 記憶體模組/通路商之未來發展趨勢 第五節 小結 第四章 研究方法 第一節 研究假說 第二節 研究步驟 第三節 研究評價期間 第四節 研究變數與操作公式定義 第五章 企業評價分析 第一節 個案公司介紹 第二節 企業價值因子分析 第三節 類似公司比較分析 第四節 評價分析 第五節 關鍵價值因子分析敏感性分析 第六節 小結 第六章 結論與建議 第一節 結論 第二節 研究限制 第三節 研究貢獻與對後續研究方向建議 表目錄 表2-1 GAAP 與EVA® 會計科目處理方式之比較表 表2-2 按超額報酬率與再投資率區分為四類企業比較表 表2-3 價值動因—相關變數表 表2-4 成本領導策略之戰略表 表2-5 差異化策略之戰略表 表2-6 損益表中的營運價值動因 表2-7 資產負債表中的營運價值動因 表3-1 2009 DRAM應用產品出貨預估表 表3-2 NOR and NAND Flash比較表 表3-3 2007全球DRAM業者排名 表3-4 2007全球NAND Flash市佔排名 表3-5 全球PC、手機出貨預估成長表 表3-6 2007全球記憶卡、隨身碟廠商銷售排名及市佔率 表3-7 2007全球記憶體模組業者銷售排名及市佔率 表5-1 創見資訊重要轉投資事業概況表 表5-2 創見資訊本年及最近兩年度的產品比重表 表5-3 創見資訊本年及最近三年度的銷售地區表 表5-4 創見資訊MVA與EVA計算表 表5-5 NOPLAT，Invested Capital 與 ROIC計算表(2002~2007) 表5-6 創見資訊2003~2007年的ROIC 表5-7 Flash IC Q4 2006~Q4 2007平均漲跌幅一覽表 表5-8 DRAM IC Q4 2006~Q4 2007平均漲跌幅一覽表 表5-9 創見資訊Ke 的計算表 表5-10 創見資訊WACC 的計算表 表5-11 創見資訊 ROIC及WACC表 表5-12 創見資訊ROIC 與ROS 表 表5-13 創見資訊Capital Turnover 與ROS 表 表5-14 創見資訊移動平均ROIC, ROS 與資本週轉率表 表5-15 創見資訊四大盈餘指標表 表5-16 創見資訊業外損益比重分析表 表5-17 創見資訊稅後淨利與營運活動現金之比較表 表5-18 創見資訊2003~2007 年現金轉換天數表 表5-19 創見資訊再投資率表 表5-20 創見資訊2003-2007 的自由現金流量、支息負債比率表 表5-21 創見資訊2003~2007 年現金股利表 表5-22 威剛科技和創見資訊超額報酬率比較表 表5-23 威剛科技和創見資訊ROIC來源比較表 表5-24 威剛科技和創見資訊外銷分佈比較表 表5-25 威剛科技和創見資訊現金轉換天數比較表 表5-26 威剛科技和創見資訊的稅後淨利與營運活動現金差異比較表 表5-27 威剛科技和創見資訊的業外損益比較表 表5-28 威剛科技和創見資訊的投資決策比較表 表5-29 威剛科技和創見資訊的融資與股利比較表 表5-30 威剛科技和創見資訊的銷售成長率及盈餘成長率比較表 表5-31 威剛科技和創見資訊毛利率及ROIC與IC價格波動幅度比較表 表5-32 銷售導向下創見資訊所需評價變數的歷史數據表 表5-33 銷售導向下創見資訊各階段數據的估算表 表5-34 創見資訊銷售導向DCF 評價結果表 表5-35 創見資訊最近12個月成交彙總表 表5-36 盈餘導向下創見資訊所需評價變數的歷史數據表 表5-37 盈餘導向下創見資訊各階段數據的估算表 表5-38 創見資訊盈餘導向DCF 評價結果表 表5-39 銷售導向下創見資訊各階段數據表 表5-40 創見資訊銷售成長率變化對股東價值敏感度分析表 表5-41 創見資訊邊際利潤率變化對股東價值敏感度分析表 表5-42 創見資訊投資率變化對股東價值敏感度分析表 表5-43 創見資訊資金成本率變化對股東價值敏感度分析表 表5-44 盈餘導向下創見資訊各階段數據表 表5-45 創見資訊盈餘成長率變化對股東價值敏感度分析表 圖目錄 圖1-1 研究架構流程圖 圖2-1 EVA® 為未來價值評估與過去績效衡量時間缺口的橋樑 圖2-2 ROIC分解圖 圖2-3 創造企業價值的途徑 圖2-4 企業股權價值與價值基礎管理連結網 圖2-5 企業價值動因 圖3-1 DRAM世代技術演進及應用 圖3-2 記憶體產業策略聯盟概況 圖3-3 記憶體產業供應鏈 圖3-4 DRAM IC 價格走勢圖 圖3-5 Flash IC 價格走勢圖 圖3-6 記憶體模組/通路商之供應鏈 圖3-7 決定產業獲利能力的五種競爭力 圖3-8 國內記憶體產業近期策略聯盟概況 圖5-1 創見資訊的關係企業圖 圖5-2 創見資訊全球佈局情形 圖5-3 創見資訊主要產品線概況 圖5-4 創見資訊MVA與 EVA相關圖 圖5-5 創見資訊ROIC 與WACC 趨勢圖 圖5-6 創見資訊ROIC 魚骨拆解圖 圖5-7 創見資訊銷售利潤率與ROIC 圖 圖5-8 創見資訊資本週轉率與ROIC 趨勢圖 圖5-9 創見資訊稅後淨利與營運活動現金之比較趨勢圖 圖5-9 威剛科技和創見資訊通路型態比較圖 圖5-10 威剛科技 ROIC 與 IC 價格波動相關圖 圖5-11 創見資訊 ROIC 與 IC 價格波動相關圖 圖5-12 集中交易市場大盤走勢圖 圖5-13 創見資訊個股股價走勢圖 圖5-14 創見資訊最近12個月股價走勢圖 | - |
| dc.description.tableofcontents | 第一章 緒論 第一節 研究動機及目的 第二節 研究範圍及架構 第二章 文獻探討 第一節 經濟附加價值之相關文獻 第二節 企業價值創造與價值動因之相關文獻 第三章 產業分析 第一節 記憶體產業現況 第二節 記憶體模組/通路商之價值鏈分析 第三節 記憶體模組/通路商之競爭力分析 第四節 記憶體模組/通路商之未來發展趨勢 第五節 小結 第四章 研究方法 第一節 研究假說 第二節 研究步驟 第三節 研究評價期間 第四節 研究變數與操作公式定義 第五章 企業評價分析 第一節 個案公司介紹 第二節 企業價值因子分析 第三節 類似公司比較分析 第四節 評價分析 第五節 關鍵價值因子分析敏感性分析 第六節 小結 第六章 結論與建議 第一節 結論 第二節 研究限制 第三節 研究貢獻與對後續研究方向建議 表目錄 表2-1 GAAP 與EVA® 會計科目處理方式之比較表 表2-2 按超額報酬率與再投資率區分為四類企業比較表 表2-3 價值動因—相關變數表 表2-4 成本領導策略之戰略表 表2-5 差異化策略之戰略表 表2-6 損益表中的營運價值動因 表2-7 資產負債表中的營運價值動因 表3-1 2009 DRAM應用產品出貨預估表 表3-2 NOR and NAND Flash比較表 表3-3 2007全球DRAM業者排名 表3-4 2007全球NAND Flash市佔排名 表3-5 全球PC、手機出貨預估成長表 表3-6 2007全球記憶卡、隨身碟廠商銷售排名及市佔率 表3-7 2007全球記憶體模組業者銷售排名及市佔率 表5-1 創見資訊重要轉投資事業概況表 表5-2 創見資訊本年及最近兩年度的產品比重表 表5-3 創見資訊本年及最近三年度的銷售地區表 表5-4 創見資訊MVA與EVA計算表 表5-5 NOPLAT，Invested Capital 與 ROIC計算表(2002~2007) 表5-6 創見資訊2003~2007年的ROIC 表5-7 Flash IC Q4 2006~Q4 2007平均漲跌幅一覽表 表5-8 DRAM IC Q4 2006~Q4 2007平均漲跌幅一覽表 表5-9 創見資訊Ke 的計算表 表5-10 創見資訊WACC 的計算表 表5-11 創見資訊 ROIC及WACC表 表5-12 創見資訊ROIC 與ROS 表 表5-13 創見資訊Capital Turnover 與ROS 表 表5-14 創見資訊移動平均ROIC, ROS 與資本週轉率表 表5-15 創見資訊四大盈餘指標表 表5-16 創見資訊業外損益比重分析表 表5-17 創見資訊稅後淨利與營運活動現金之比較表 表5-18 創見資訊2003~2007 年現金轉換天數表 表5-19 創見資訊再投資率表 表5-20 創見資訊2003-2007 的自由現金流量、支息負債比率表 表5-21 創見資訊2003~2007 年現金股利表 表5-22 威剛科技和創見資訊超額報酬率比較表 表5-23 威剛科技和創見資訊ROIC來源比較表 表5-24 威剛科技和創見資訊外銷分佈比較表 表5-25 威剛科技和創見資訊現金轉換天數比較表 表5-26 威剛科技和創見資訊的稅後淨利與營運活動現金差異比較表 表5-27 威剛科技和創見資訊的業外損益比較表 表5-28 威剛科技和創見資訊的投資決策比較表 表5-29 威剛科技和創見資訊的融資與股利比較表 表5-30 威剛科技和創見資訊的銷售成長率及盈餘成長率比較表 表5-31 威剛科技和創見資訊毛利率及ROIC與IC價格波動幅度比較表 表5-32 銷售導向下創見資訊所需評價變數的歷史數據表 表5-33 銷售導向下創見資訊各階段數據的估算表 表5-34 創見資訊銷售導向DCF 評價結果表 表5-35 創見資訊最近12個月成交彙總表 表5-36 盈餘導向下創見資訊所需評價變數的歷史數據表 表5-37 盈餘導向下創見資訊各階段數據的估算表 表5-38 創見資訊盈餘導向DCF 評價結果表 表5-39 銷售導向下創見資訊各階段數據表 表5-40 創見資訊銷售成長率變化對股東價值敏感度分析表 表5-41 創見資訊邊際利潤率變化對股東價值敏感度分析表 表5-42 創見資訊投資率變化對股東價值敏感度分析表 表5-43 創見資訊資金成本率變化對股東價值敏感度分析表 表5-44 盈餘導向下創見資訊各階段數據表 表5-45 創見資訊盈餘成長率變化對股東價值敏感度分析表 圖目錄 圖1-1 研究架構流程圖 圖2-1 EVA® 為未來價值評估與過去績效衡量時間缺口的橋樑 圖2-2 ROIC分解圖 圖2-3 創造企業價值的途徑 圖2-4 企業股權價值與價值基礎管理連結網 圖2-5 企業價值動因 圖3-1 DRAM世代技術演進及應用 圖3-2 記憶體產業策略聯盟概況 圖3-3 記憶體產業供應鏈 圖3-4 DRAM IC 價格走勢圖 圖3-5 Flash IC 價格走勢圖 圖3-6 記憶體模組/通路商之供應鏈 圖3-7 決定產業獲利能力的五種競爭力 圖3-8 國內記憶體產業近期策略聯盟概況 圖5-1 創見資訊的關係企業圖 圖5-2 創見資訊全球佈局情形 圖5-3 創見資訊主要產品線概況 圖5-4 創見資訊MVA與 EVA相關圖 圖5-5 創見資訊ROIC 與WACC 趨勢圖 圖5-6 創見資訊ROIC 魚骨拆解圖 圖5-7 創見資訊銷售利潤率與ROIC 圖 圖5-8 創見資訊資本週轉率與ROIC 趨勢圖 圖5-9 創見資訊稅後淨利與營運活動現金之比較趨勢圖 圖5-9 威剛科技和創見資訊通路型態比較圖 圖5-10 威剛科技 ROIC 與 IC 價格波動相關圖 圖5-11 創見資訊 ROIC 與 IC 價格波動相關圖 圖5-12 集中交易市場大盤走勢圖 圖5-13 創見資訊個股股價走勢圖 圖5-14 創見資訊最近12個月股價走勢圖 | zh_TW |
| dc.language.iso | en_US | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095932234 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 記憶體模組 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 固態硬碟 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 記憶卡 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 隨身碟 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 經濟附加價值 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 關鍵價值因子 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | DRAM | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | NAND Flash | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | SSD | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | EVA | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | ROIC | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | DCF | en_US |
| dc.title (題名) | 企業價值提升之研究-以創見資訊科技公司為例 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
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