| dc.contributor.advisor | 劉連煜 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | 莊哲鳴 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | Chuang,Che-Ming | en_US |
| dc.creator (作者) | 莊哲鳴 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | Chuang,Che-Ming | en_US |
| dc.date (日期) | 2006 | en_US |
| dc.date.accessioned | 14-Sep-2009 11:11:36 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 14-Sep-2009 11:11:36 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 14-Sep-2009 11:11:36 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0916510131 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/31640 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 法律學研究所 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 91651013 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 95 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 企業透過併購（Merger & Acquisition）以追求外部成長，是當前全球化競爭趨勢下，企業管理不可或缺的一環。而在併購行為之中，敵意併購（Hostile Takeover）因為雙方陣營在過程中的對抗，攻防雙方所使用的手段往往遊走於法律邊緣，因此法律規範的釐清實有其必要，本文之主軸即係將研究重點置於各該法律領域與敵意併購相關聯處之討論及分析。 本論文共分為七大部分。第一部份為緒論。第二部分為敵意併購概說，首先對併購及敵意併購作一簡介，並說明敵意併購得以促成公司控制權市場的形成，為公司治理體系中一個極為重要的外部監控手段。其次介紹三角合併及融資兼併，前者於敵意併購時，得以切割併購公司與被併公司，控制風險；敵意併購亦得以融資兼併為之，透過三角合併，將併購資金之融資負債轉移予被併公司。再者，金融業的併購法規較為特殊而嚴格，但金控轉投資及保險公司轉投資的法令規範寬嚴不一，前者嚴而後者寬，不僅獨厚旗下有保險子公司的金控而有公平性的疑慮，更使得主管機關對於金控的併購案無法有效管理，並不妥當。最後，敵意併購可能產生內線交易問題，本文加以討論，並分析中信併兆豐一案中的內線交易疑雲。 第三部分討論委託書之徵求，介紹我國法及美國法的委託書規範，並作一分析與檢討。本研究認為徵求門檻有其價值，得以減輕代理問題，避免控制權與盈餘分配請求權大幅偏離。而委託書徵求的公平性問題，包括股東名簿、紀念品發放、以及機構投資人的表決權行使問題，都有偏袒公司經營者的問題，宜予檢討改進。價購委託書方面，本文認為由於囚犯理論，經營者的公司控制權與現金流量權將因委託書收購而呈現大幅偏離，增加其掏空公司的誘因，並且收購委託書將扭曲公司控制權市場的樣貌，損害公司治理。因此現行禁止收購委託書之規範，宜予維持。 第四部分介紹公開收購及其他收購目標公司股份之法律規範。除集中市場的交易方式外，公開收購是敵意併購者收購股權的重要方式，其中強制收購制度之採行與否，學界眾說紛紜，外國立法例也各有不同。本文認為，英式強制收購將扼殺有效率的併購，對於亟需以併購強化產業競爭力的我國而言，並不妥當；而我國法下的強制收購制度實為限制短期取得大量股權的交易方式，為他國立法例所無，卻巧妙地在不過分阻礙併購的前提下，使所有股東得以平等分享控制權溢價，有其可取之處。 第五部分為介紹多樣化的反收購策略。首先介紹美國實務上多樣化的反收購策略，如毒藥丸等等，再探討前述防禦策略於我國法下適用的可能性。其次介紹我國企業慣於採行的反收購策略，包括買回庫藏股、交叉持股、稀釋對方股權、妨礙股東會開會、假處分等等，並對實務上運作的弊病以及法令的缺失，進行探討。 第六部分是討論各國對於敵意併購的法律政策立場，首先介紹美國的併購歷史、反併購州法的發展、以及美國法院對於反收購策略的立場及其審查基準，原則上美國法院賦予經營者較大的權限採行反併購措施。其次介紹歐盟的公開收購指令，其要求公開收購時董事會必須保持中立，任何可能阻礙收購的措施必須經過股東會決議方得採行。日本法方面，主管機關的立場及法院於Livedoor案的見解，似有模仿美國法的傾向。於面臨敵意併購時，我國應採行美國法的董事會優先主義（director primacy）或是歐盟的股東優先主義（shareholder primacy），本文認為，股東優先主義在資訊充分揭露的前提下，得以消弭目標公司股東與經營團隊之間，及目標公司股東與併購者之間的利益衝突，應是較適宜採行的。 第七部分為結論。 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | "第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究方法與範圍 1 第三節 論文架構 3 第二章 敵意併購概說 6 第一節 併購之簡介 7 第一項 併購之定義 7 第二項 併購之類型 8 第三項 併購的利弊分析 10 第一款 併購價值贊成說 10 第二款 併購價值懷疑說 11 第二節 敵意併購之簡介 12 第一項 敵意併購之定義 12 第二項 敵意併購之動機 14 第三項 敵意併購與公司治理 17 第一款 公司治理 17 第一目 代理問題與代理成本 17 第二目 減輕代理成本的機制—公司治理 18 第二款 敵意併購的利弊分析 21 第三節 三角合併及融資兼併 22 第一項 三角合併 22 第二項 融資兼併 24 第四節 金融業敵意併購之法律規範簡介 28 第一項 概說 28 第二項 金融控股公司依金融控股公司法申請轉投資 29 第三項 保險業轉投資之法律規範 32 第四項 金融機構股東會徵求委託書之特別規定 35 第五項 小結 36 第五節 公平交易法之結合管制及內線交易問題 38 第一項 公平交易法之結合管制 38 第二項 敵意併購與內線交易 40 第一款 禁止之對象是否包括併購公司之內部人？ 41 第二款 敵意併購或公開收購之消息，是否屬於重大消息？ 41 第三款 重大消息的成立時點問題 42 第四款 案例研究—中信金併兆豐金之內線交易疑雲 44 第三章 委託書之徵求 47 第一節 概說 47 第一項 委託書之意義及功能 47 第二項 與表決權契約及表決權信託之比較 48 第二節 我國法下徵求委託書之規範 49 第一項 委託書之徵求門檻及限制 50 第二項 資訊揭露 53 第三項 價購委託書之禁止 54 第三節 美國立法例 54 第一項 委託書徵求的定義 54 第二項 資訊揭露及申報 56 第三項 股東名冊之使用 57 第四項 股東提案權（Security Holder Proposals） 57 第五項 改選或解任董事的委託書競爭徵求 58 第六項 表決權交易 58 第四節 我國法之檢討 62 第一項 徵求門檻之檢討 62 第二項 建構公平的委託書競爭遊戲規則 64 第一款 股東名簿 65 第二款 股東會紀念品 66 第三款 投信、外資及證券商的表決權行使問題 67 第三項 價購委託書之利弊分析 70 第一款 適用美國法院檢驗基準的結果 71 第二款 禁止價購委託書的理由 71 第三款 開放價購委託書的理由 73 第四款 本文見解 75 第四項 股東會通訊投票 77 第四章 公開收購及其他收購目標公司股份之法律規範 79 第一節 持股多寡與公司治理 79 第二節 自集中市場向非特定人買進或向特定人協議購買 80 第一項 自集中交易市場向非特定人買進 82 第二項 向特定人協議購買 84 第三節 公開收購 89 第一項 公開收購的意義 89 第一款 我國法 89 第二款 美國法 90 第三款 小結 94 第二項 我國公開收購制度沿革 94 第三項 公開收購實際運作之特性 95 第四項 公開收購與其他經營權攻防模式之比較 97 第五項 主管機關之管制 98 第六項 公開收購的資訊公開 100 第一款 大量取得股權之申報 101 第一目 申報門檻 101 第二目 共同取得人之認定 102 第二款 公開收購人的其他公開義務 106 第一目 須申報並公告之書件 106 第二目 公開收購說明書之內容 108 第三目 其他應公告事項 109 第三款 目標公司的公開義務 109 第七項 公平收購 110 第八項 強制收購 114 第一款 定義 114 第二款 贊成及反對強制收購制度之理論基礎 115 第三款 我國法之現況 116 第四款 外國立法例 118 第一目 英國法 118 第二目 美國法 119 第三目 歐盟 121 第五款 我國法之檢討及強制收購制度存立必要性之探討 124 第一目 我國法之檢討 124 第二目 強制收購制度存立必要性之探討 127 第三目 小結 130 第四節 走向閉鎖化（going private） 132 第一項 三角合併 133 第二項 股份轉換 134 第三項 現金逐出合併（cash out merger, squeeze-out merger, freeze-out merger） 135 第四項 股權整合機制—強制收購少數股東股份（squeeze-out right） 136 第五項 強制賣回機制—少數股東要求多數股東收買股份權（sell-out right） 138 第六項 我國證券交易所及櫃檯買賣中心之閉鎖化相關規範 140 第一款 由證券交易所報經主管機關核准終止其上市 140 第二款 由上市公司申請終止其有價證券之上市 141 第三款 上櫃公司之終止上櫃 142 第五節 小結 142 第五章 多樣化的反收購策略 145 第一節 美國實務上的反收購策略 145 第一項 有備無患型 146 第一款 揭露隱藏價值 146 第二款 融資改變公司資本結構 146 第三款 毒藥丸 147 第四款 黃金股、多數表決權特別股 148 第五款 黃金降落傘、銀降落傘、錫降落傘 149 第六款 鯊魚觀測與雷達警訊 150 第七款 超級多數表決權數（Supermajority Voting）章程條款 150 第八款 員工持股計畫（Employee Stock Ownership Plan, ESOP） 151 第九款 間隔董事任期（staggered Board） 152 第十款 公平價格條款（Fair Price Provision） 152 第十一款 白馬侍從（White Squire） 153 第二項 臨時抱佛腳型 153 第一款 白馬騎士（White Knight） 153 第二款 小精靈防衛術（Pac-Man Defense） 154 第三款 銷售皇冠上寶石或焦土策略 154 第四款 迅速償債約定（Accelerated Agreement） 154 第五款 凍結條款 155 第六款 訴訟抵制 155 第七款 防禦性買回股份 155 第八款 限制股東臨時會召開 156 第九款 管理層收購（Management Buy-Out, MBO） 156 第十款 輿論的全面攻擊 157 第十一款 支付贖金（Greenmail） 157 第二節 美國的反收購策略於我國的適法性 157 第一項 有備無患型 157 第一款 揭露隱藏價值 158 第二款 融資改變公司資本結構 158 第三款 毒藥丸 159 第四款 黃金股、多數表決權特別股 163 第五款 黃金降落傘、銀降落傘、錫降落傘 163 第六款 鯊魚觀測與雷達警訊 164 第七款 超級多數表決權數章程條款 164 第八款 員工持股計畫（Employee Stock Ownership Plan, ESOP） 166 第九款 間隔董事任期 167 第十款 公平價格條款 167 第十一款 白馬侍從 167 第二項 臨時抱佛腳型 169 第一款 白馬騎士 169 第二款 小精靈防衛術 169 第三款 銷售皇冠上寶石或焦土策略 171 第四款 迅速償債約定 171 第五款 凍結條款 172 第六款 訴訟抵制 172 第七款 防禦性買回股份 172 第八款 限制股東臨時會召開 172 第九款 管理層收購（Management Buy-Out, MBO） 172 第十款 輿論的全面攻擊 173 第十一款 支付贖金（Greenmail） 173 第三節 我實務上的反收購策略 173 第一項 收購股份及徵求委託書 175 第二項 公司買回自己股份 176 第一款 我國法下公司合法買回自己股份的法令規範 177 第二款 買回股份方法之探討 179 第三款 董事之忠實義務 180 第三項 交叉持股 182 第四項 發行新股以稀釋敵意併購者之股權—股東及員工優先認股權之例外 184 第一款 公司法第二六七條第六項的除外條款 185 第二款 公司法第一五六條第六項 187 第三款 企業併購法第八條 189 第四款 私募 191 第五項 妨礙股東會開會 191 第六項 縮減董監席位 193 第七項 定暫時狀態假處分 194 第一款 定暫時狀態假處分之意義與運用 194 第二款 定暫時狀態假處分審理之本案化 195 第三款 提供擔保以代釋明之問題 197 第四款 小結 199 第六章 各國對於敵意併購的法律政策立場 201 第一節 美國 201 第一項 美國企業併購之發展 201 第二項 美國反併購州法之發展 205 第三項 反併購策略之司法審查 208 第一款 忠實義務與經營判斷法則 208 第二款 法院對反併購行為適法性的重要審理原則 210 第一目 「主要目的」審查基準 210 第二目 Unocal案的雙鋸齒狀（Two-Prong Test）審查基準 211 第三目 Revlon案，出售公司時的審查基準 213 第四目 Blasius案，限制股東表決權的審查基準 215 第五目 考量股東以外之利害關係人 215 第四項 小結 216 第二節 歐盟 218 第一項 歐洲併購活動之簡介 218 第二項 羅馬條約及企業結合管制規則 219 第三項 2004年施行之「公開收購指令」 220 第三節 日本 223 第一項 日本併購活動之簡介 223 第二項 經濟產業省之「防衛措施指針」 224 第三項 日本法院實務之見解 226 第四節 我國 228 第一項 我國的現況 228 第二項 我國相關法規範對防衛措施所採取之立場 229 第一款 公司法第二０二條 229 第二款 公司法第二十三條 230 第三款 公開收購公開發行公司有價證券管理辦法 230 第四款 公開發行公司出席股東會使用委託書規則 231 第三項 政策上應採取立場之探討 231 第一款 學者見解 231 第二款 本文見解 234 第五節 小結 238 第七章 結論 240 參考文獻 244 " | - |
| dc.description.tableofcontents | 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究方法與範圍 1 第三節 論文架構 3 第二章 敵意併購概說 6 第一節 併購之簡介 7 第一項 併購之定義 7 第二項 併購之類型 8 第三項 併購的利弊分析 10 第一款 併購價值贊成說 10 第二款 併購價值懷疑說 11 第二節 敵意併購之簡介 12 第一項 敵意併購之定義 12 第二項 敵意併購之動機 14 第三項 敵意併購與公司治理 17 第一款 公司治理 17 第一目 代理問題與代理成本 17 第二目 減輕代理成本的機制—公司治理 18 第二款 敵意併購的利弊分析 21 第三節 三角合併及融資兼併 22 第一項 三角合併 22 第二項 融資兼併 24 第四節 金融業敵意併購之法律規範簡介 28 第一項 概說 28 第二項 金融控股公司依金融控股公司法申請轉投資 29 第三項 保險業轉投資之法律規範 32 第四項 金融機構股東會徵求委託書之特別規定 35 第五項 小結 36 第五節 公平交易法之結合管制及內線交易問題 38 第一項 公平交易法之結合管制 38 第二項 敵意併購與內線交易 40 第一款 禁止之對象是否包括併購公司之內部人？ 41 第二款 敵意併購或公開收購之消息，是否屬於重大消息？ 41 第三款 重大消息的成立時點問題 42 第四款 案例研究—中信金併兆豐金之內線交易疑雲 44 第三章 委託書之徵求 47 第一節 概說 47 第一項 委託書之意義及功能 47 第二項 與表決權契約及表決權信託之比較 48 第二節 我國法下徵求委託書之規範 49 第一項 委託書之徵求門檻及限制 50 第二項 資訊揭露 53 第三項 價購委託書之禁止 54 第三節 美國立法例 54 第一項 委託書徵求的定義 54 第二項 資訊揭露及申報 56 第三項 股東名冊之使用 57 第四項 股東提案權（Security Holder Proposals） 57 第五項 改選或解任董事的委託書競爭徵求 58 第六項 表決權交易 58 第四節 我國法之檢討 62 第一項 徵求門檻之檢討 62 第二項 建構公平的委託書競爭遊戲規則 64 第一款 股東名簿 65 第二款 股東會紀念品 66 第三款 投信、外資及證券商的表決權行使問題 67 第三項 價購委託書之利弊分析 70 第一款 適用美國法院檢驗基準的結果 71 第二款 禁止價購委託書的理由 71 第三款 開放價購委託書的理由 73 第四款 本文見解 75 第四項 股東會通訊投票 77 第四章 公開收購及其他收購目標公司股份之法律規範 79 第一節 持股多寡與公司治理 79 第二節 自集中市場向非特定人買進或向特定人協議購買 80 第一項 自集中交易市場向非特定人買進 82 第二項 向特定人協議購買 84 第三節 公開收購 89 第一項 公開收購的意義 89 第一款 我國法 89 第二款 美國法 90 第三款 小結 94 第二項 我國公開收購制度沿革 94 第三項 公開收購實際運作之特性 95 第四項 公開收購與其他經營權攻防模式之比較 97 第五項 主管機關之管制 98 第六項 公開收購的資訊公開 100 第一款 大量取得股權之申報 101 第一目 申報門檻 101 第二目 共同取得人之認定 102 第二款 公開收購人的其他公開義務 106 第一目 須申報並公告之書件 106 第二目 公開收購說明書之內容 108 第三目 其他應公告事項 109 第三款 目標公司的公開義務 109 第七項 公平收購 110 第八項 強制收購 114 第一款 定義 114 第二款 贊成及反對強制收購制度之理論基礎 115 第三款 我國法之現況 116 第四款 外國立法例 118 第一目 英國法 118 第二目 美國法 119 第三目 歐盟 121 第五款 我國法之檢討及強制收購制度存立必要性之探討 124 第一目 我國法之檢討 124 第二目 強制收購制度存立必要性之探討 127 第三目 小結 130 第四節 走向閉鎖化（going private） 132 第一項 三角合併 133 第二項 股份轉換 134 第三項 現金逐出合併（cash out merger, squeeze-out merger, freeze-out merger） 135 第四項 股權整合機制—強制收購少數股東股份（squeeze-out right） 136 第五項 強制賣回機制—少數股東要求多數股東收買股份權（sell-out right） 138 第六項 我國證券交易所及櫃檯買賣中心之閉鎖化相關規範 140 第一款 由證券交易所報經主管機關核准終止其上市 140 第二款 由上市公司申請終止其有價證券之上市 141 第三款 上櫃公司之終止上櫃 142 第五節 小結 142 第五章 多樣化的反收購策略 145 第一節 美國實務上的反收購策略 145 第一項 有備無患型 146 第一款 揭露隱藏價值 146 第二款 融資改變公司資本結構 146 第三款 毒藥丸 147 第四款 黃金股、多數表決權特別股 148 第五款 黃金降落傘、銀降落傘、錫降落傘 149 第六款 鯊魚觀測與雷達警訊 150 第七款 超級多數表決權數（Supermajority Voting）章程條款 150 第八款 員工持股計畫（Employee Stock Ownership Plan, ESOP） 151 第九款 間隔董事任期（staggered Board） 152 第十款 公平價格條款（Fair Price Provision） 152 第十一款 白馬侍從（White Squire） 153 第二項 臨時抱佛腳型 153 第一款 白馬騎士（White Knight） 153 第二款 小精靈防衛術（Pac-Man Defense） 154 第三款 銷售皇冠上寶石或焦土策略 154 第四款 迅速償債約定（Accelerated Agreement） 154 第五款 凍結條款 155 第六款 訴訟抵制 155 第七款 防禦性買回股份 155 第八款 限制股東臨時會召開 156 第九款 管理層收購（Management Buy-Out, MBO） 156 第十款 輿論的全面攻擊 157 第十一款 支付贖金（Greenmail） 157 第二節 美國的反收購策略於我國的適法性 157 第一項 有備無患型 157 第一款 揭露隱藏價值 158 第二款 融資改變公司資本結構 158 第三款 毒藥丸 159 第四款 黃金股、多數表決權特別股 163 第五款 黃金降落傘、銀降落傘、錫降落傘 163 第六款 鯊魚觀測與雷達警訊 164 第七款 超級多數表決權數章程條款 164 第八款 員工持股計畫（Employee Stock Ownership Plan, ESOP） 166 第九款 間隔董事任期 167 第十款 公平價格條款 167 第十一款 白馬侍從 167 第二項 臨時抱佛腳型 169 第一款 白馬騎士 169 第二款 小精靈防衛術 169 第三款 銷售皇冠上寶石或焦土策略 171 第四款 迅速償債約定 171 第五款 凍結條款 172 第六款 訴訟抵制 172 第七款 防禦性買回股份 172 第八款 限制股東臨時會召開 172 第九款 管理層收購（Management Buy-Out, MBO） 172 第十款 輿論的全面攻擊 173 第十一款 支付贖金（Greenmail） 173 第三節 我實務上的反收購策略 173 第一項 收購股份及徵求委託書 175 第二項 公司買回自己股份 176 第一款 我國法下公司合法買回自己股份的法令規範 177 第二款 買回股份方法之探討 179 第三款 董事之忠實義務 180 第三項 交叉持股 182 第四項 發行新股以稀釋敵意併購者之股權—股東及員工優先認股權之例外 184 第一款 公司法第二六七條第六項的除外條款 185 第二款 公司法第一五六條第六項 187 第三款 企業併購法第八條 189 第四款 私募 191 第五項 妨礙股東會開會 191 第六項 縮減董監席位 193 第七項 定暫時狀態假處分 194 第一款 定暫時狀態假處分之意義與運用 194 第二款 定暫時狀態假處分審理之本案化 195 第三款 提供擔保以代釋明之問題 197 第四款 小結 199 第六章 各國對於敵意併購的法律政策立場 201 第一節 美國 201 第一項 美國企業併購之發展 201 第二項 美國反併購州法之發展 205 第三項 反併購策略之司法審查 208 第一款 忠實義務與經營判斷法則 208 第二款 法院對反併購行為適法性的重要審理原則 210 第一目 「主要目的」審查基準 210 第二目 Unocal案的雙鋸齒狀（Two-Prong Test）審查基準 211 第三目 Revlon案，出售公司時的審查基準 213 第四目 Blasius案，限制股東表決權的審查基準 215 第五目 考量股東以外之利害關係人 215 第四項 小結 216 第二節 歐盟 218 第一項 歐洲併購活動之簡介 218 第二項 羅馬條約及企業結合管制規則 219 第三項 2004年施行之「公開收購指令」 220 第三節 日本 223 第一項 日本併購活動之簡介 223 第二項 經濟產業省之「防衛措施指針」 224 第三項 日本法院實務之見解 226 第四節 我國 228 第一項 我國的現況 228 第二項 我國相關法規範對防衛措施所採取之立場 229 第一款 公司法第二０二條 229 第二款 公司法第二十三條 230 第三款 公開收購公開發行公司有價證券管理辦法 230 第四款 公開發行公司出席股東會使用委託書規則 231 第三項 政策上應採取立場之探討 231 第一款 學者見解 231 第二款 本文見解 234 第五節 小結 238 第七章 結論 240 參考文獻 244 | zh_TW |
| dc.language.iso | en_US | - |
| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0916510131 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 併購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 敵意併購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 非合意併購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 控制權市場 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 金控轉投資 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 委託書徵求 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 公開收購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 強制收購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 閉鎖化 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 反收購 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 董事會中立 | zh_TW |
| dc.title (題名) | 敵意併購法律規範之研究 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
| dc.relation.reference (參考文獻) | 一、中文部分（依作者姓氏筆劃） | zh_TW |
| dc.relation.reference (參考文獻) | (一)書籍 | zh_TW |
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