| dc.contributor.advisor | 陳隆麒<br>郭敏華 | zh_TW |
| dc.contributor.advisor | <br> | en_US |
| dc.contributor.author (Authors) | 費騏葳 | zh_TW |
| dc.contributor.author (Authors) | Fei ,Chi-wei | en_US |
| dc.creator (作者) | 費騏葳 | zh_TW |
| dc.creator (作者) | Fei ,Chi-wei | en_US |
| dc.date (日期) | 2004 | en_US |
| dc.date.accessioned | 18-Sep-2009 13:37:14 (UTC+8) | - |
| dc.date.available | 18-Sep-2009 13:37:14 (UTC+8) | - |
| dc.date.issued (上傳時間) | 18-Sep-2009 13:37:14 (UTC+8) | - |
| dc.identifier (Other Identifiers) | G0913550031 | en_US |
| dc.identifier.uri (URI) | https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/35033 | - |
| dc.description (描述) | 碩士 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 國立政治大學 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 企業管理研究所 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 91355003 | zh_TW |
| dc.description (描述) | 93 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | 庫藏股制度於國外已經行之有年，特別是美國，早在1960年代即有庫藏股交易。我國上市上櫃股票可合法買回自己公司股票制度始於2000年所通過的上市上櫃公司買回本公司股份辦法，除了希望藉以提振東南亞金融危機中不振的股市表現，也賦予企業多一種能向投資人傳遞訊息的管道。本研究基於股票買回的各項假說，希望探究公司股票買回宣告的動機還有事件宣告後對於公司股價的影響效果，最後並檢視公司的宣告決策是否會受到前次購回宣告的表現所影響。 在假說驗證方面，以2000至2004年上市公司832家、上櫃公司236家曾經宣告買回自家股票的公司為研究樣本，輔以選出與買回樣本同時間的相同數量「未買回樣本」，透過1-way ANOVA測試與鑑別分析探討影響公司宣告股票買回的因素符合哪些假說的推論結果。此外，依據各項假說，進ㄧ步利用1-way ANOVA測試和複迴歸分析找出與公司事件宣告後股價異常報酬率之間的關係，接著以1-way ANOVA檢視最後一部份研究主題。經由上述的實證分析，本研究獲得以下主要結論：1.公司買回自家的股票平均而言對於股價有正面的影響效果。2.以上市公司而言，影響公司宣告股票買回的假說包括了：自由現金流量假說、個人所得稅節稅假說與財務槓桿假說。以上櫃公司而言則包括：自由現金流量假說、個人所得稅節稅假說與資訊信號假說。3.以上市公司而言，股票買回宣告後，股價的正向異常報酬與：自由現金流量假說、管理者的誘因假說呈現相關關係。上櫃公司則包括：自由現金流量假說。4.本次是否再度宣告股票買回會受前次買回的正向累積異常報酬率所影響。 | zh_TW |
| dc.description.abstract (摘要) | Stock price reactions on stock repurchase announcements among publicly traded corporations have been widely studied over 40 years in United States. Several hypothesizes were established and provide logical reasons for why corporations buy back their own stocks. References show large proportion of positive effect on post-announcement stock price after stock repurchase announcements from empirical researches. It is since 2000 that corporations are allowed to repurchase their own stocks legally in Taiwan. Although many efforts were put in surveying the post-announcement stock price reactions, few focused on examining how corporations’ repurchase decision would be influenced by different hypothesizes. Moreover, whether or not previous repurchase outcome may affect future repurchase judgments met contradict conclusion from recent studies. This research aims on exploring the two main topics which form 7 hypothesize. Data collecting from Taiwan Economic Journal (TEJ) database, Commercial Times and Economic Daily News contains publicly traded corporations had ever made stock repurchase announcement except financial and government institutions. The period of the study was from Aug. 6, 2000 to Jul. 31, 2004 and total number of announced corporations included was 832 listed on the Taiwan Security Exchange with 236 listed on the OTC separately. Hypothesis 1 to 6 were tested both from individual model using 1-way ANOVA Analysis and integrated model using Discriminate Analysis on Hypothesis 1 to 5, Event Study Analysis on Hypothesis 6. Hypothesis 7 was also verified with 1-way ANOVA Analysis. The empirical results show supports in several hypothesize which reflect corporations did concern free cash flow amount, leverage level, stock underpriced and dividend payout level issues when making repurchase announcement. The stock price after announcement has certain degree of moving correlation toward the same direction as free cash flow level and managerial stockholding level. Finally, previous repurchase outcome was found holding opposite relation with future repurchase judgments. | en_US |
| dc.description.tableofcontents | 目 錄第壹章 緒論 1第一節 研究動機與研究目的 1第二節 研究範圍與研究限制 4第三節 論文架構 6第貳章 文獻探討 7第一節 庫藏股制度與相關法令說明 7第二節 我國實施庫藏股現況 17第三節 理論部份 24第四節 國外文獻探討 27第五節 國內文獻探討 37第參章 研究設計 41第一節 研究假說 41第二節 資料蒐集與樣本分析 45第三節 研究變數的操作性定義 47第四節 研究方法 52第肆章 實證結果分析 62第一節 樣本資料統計分析 62第二節 全體股票買回樣本的效果分析 67第三節 研究假說的驗證 93第四節 實證結果整理 111第伍章 結論與建議 115第一節 結論 115第二節 建議 117參考文獻 119中文部份 119英文部分 122表目錄表2-1 各國針對股票買回之規定比較 15表2-2 上市公司股票買回次數按產業統計比較表 19表2-3 上櫃公司股票買回次數按產業統計比較表 20表4-1 研究樣本股票買回事件年度分配 63表4-2 研究樣本股票買回事件產業分布 64表4-3 各研究變數的樣本統計量 65表4-4 研究樣本自我迴歸歸特性個案列表 67表4-5 全體上市公司樣本標準化平均異常報酬率 68表4-6 全體上市公司樣本事件窗口標準化平均累積異常報酬率 70表4-7 全體上櫃公司樣本標準化平均異常報酬率 71表4-8 全體上櫃公司樣本事件窗口標準化平均累積異常報酬率 72表4-9 上市公司樣本自由現金流量/Tobin`s Q比值平均異常報酬比較 73表4-10 全體上市公司樣本自由現金流量/Tobin`s Q比值事件窗口標準化平均累積異常報酬率 74表4-11 上櫃公司樣本自由現金流量/Tobin`s Q比值平均異常報酬比較 75表4-12 全體上櫃公司樣本自由現金流量/Tobin`s Q比值事件窗口標準化平均累積異常報酬率 76表4-13 上市公司樣本股利支付率與平均異常報酬比較 77表4-14 全體上市公司樣本股利支付率事件窗口標準化平均累積異常報酬率 78表4-15 上櫃公司樣本股利支付率與平均異常報酬比較 79表4-16 全體上櫃公司樣本股利支付率事件窗口標準化平均累積異常報酬率 80表4-17 上市公司樣本槓桿程度與平均異常報酬比較 81表4-18 全體上市公司樣本槓桿程度事件窗口標準化平均累積異常報酬率 82表4-19 上櫃公司樣本槓桿程度與平均異常報酬比較 83表4-20 全體上櫃公司樣本槓桿程度事件窗口標準化平均累積異常報酬率 84表4-21 上市公司樣本高階管理人持股比例與平均異常報酬比較 85表4-22 全體上市公司樣本高階管理人持股比例事件窗口標準化平均累積異常報酬率 86表4-23 上櫃公司樣本高階管理人持股比例與平均異常報酬比較 87表4-24 全體上櫃公司樣本高階管理人持股比例事件窗口標準化平均累積異常報酬率 88表4-25 上市公司樣本股票報酬率與平均異常報酬比較 89表4-26 全體上市公司樣本股票報酬率事件窗口標準化平均累積異常報酬率 90表4-27 上櫃公司樣本股票報酬率與平均異常報酬比較 91表4-28 全體上櫃公司樣本股票報酬率事件窗口標準化平均累積異常報酬率 92表4-29 全體上市公司樣本假說1變異數分析 93表4-30 全體上市公司樣本假說1最小平方均值 94表4-31 全體上櫃公司樣本假說1變異數分析 94表4-32 全體上櫃公司樣本假說1最小平方均值 94表4-33 全體上市公司樣本假說2變異數分析 95表4-34 全體上市公司樣本假說2最小平方均值 95表4-35 全體上櫃公司樣本假說2變異數分析 96表4-36 全體上櫃公司樣本假說2最小平方均值 96表4-37 全體上市公司樣本假說3變異數分析 97表4-38 全體上市公司樣本假說3最小平方均值 97表4-39 全體上櫃公司樣本假說3變異數分析 97表4-40 全體上櫃公司樣本假說3最小平方均值 98表4-41 全體上市公司樣本假說4變異數分析 98表4-42 全體上市公司樣本假說4最小平方均值 99表4-43 全體上櫃公司樣本假說4變異數分析 99表4-44 全體上櫃公司樣本假說4最小平方均值 99表4-45 全體上市公司樣本假說5變異數分析 100表4-46 全體上市公司樣本假說5最小平方均值 100表4-47 全體上櫃公司樣本假說5變異數分析 101表4-48 全體上櫃公司樣本假說5最小平方均值 101表4-49 全體上市公司樣本正典鑑別分析統計量 102表4-50 全體上市公司樣本正典鑑別分析聯合組內標準化正典係數 103表4-51 全體上櫃公司樣本正典鑑別分析統計量 104表4-52 全體上櫃公司樣本正典鑑別分析聯合組內標準化正典係數 105表4-53 全體上市公司樣本複迴歸分析變異數值 106表4-54 全體上市公司樣本複迴歸分析參數估計 106表4-55 全體上櫃公司樣本複迴歸分析變異數值 107表4-56 全體上櫃公司樣本複迴歸分析參數估計 107表4-57 全體上市公司樣本第一次重覆購買變異數值 108表4-58 全體上市公司樣本第一次重覆購買最小平方均值 108表4-59 全體上市公司樣本第二次重覆購買變異數值 109表4-60 全體上市公司樣本第二次重覆購買最小平方均值 109表4-61 全體上櫃公司樣本第一次重覆購買變異數值 109表4-62 全體上櫃公司樣本第一次重覆購買最小平方均值 110表4-63 全體上櫃公司樣本第二次重覆購買變異數值 110表4-64 全體上櫃公司樣本第二次重覆購買最小平方均值 110表4-65 各研究假說實證結果 113圖目錄圖2-1 上市上櫃公司歷年股票買回次數統計 17圖2-2 上市公司股票買回次數與上市加權股價按月統計 18圖2-3 上櫃公司股票買回次數與上櫃加權股價按月統計 18圖2-4 上市公司股票買回次數按買回目的統計比較 21圖2-5 上櫃公司股票買回次數按買回目的統計比較 22圖2-6 上市公司股票買回次數按執行狀況統計比較 22圖2-7 上櫃公司股票買回次數按執行狀況統計比較 23圖3-1 實證分析流程 52圖3-2 事件研究各時間參數關係 58 | zh_TW |
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| dc.source.uri (資料來源) | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0913550031 | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | 股票買回 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 庫藏股 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 自由現金流量假說 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 個人所得稅節稅假說 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 資訊信號假說 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 管理者誘因假說 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | 財務槓桿假說 | zh_TW |
| dc.subject (關鍵詞) | Stock Repurchase | en_US |
| dc.subject (關鍵詞) | Treasury Stock | en_US |
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| dc.title (題名) | 上市上櫃公司股票買回宣告對股價影響之比較研究 | zh_TW |
| dc.type (資料類型) | thesis | en |
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