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題名 上市櫃公司管理當局報酬與公司績效及公司治理特性之關連性研究
A Study on the Relationship among Corporate Governance, Corporate Performance and Management Compensation of Listed and OTC Companies作者 林玟誼 貢獻者 許崇源
林玟誼關鍵詞 管理當局
報酬
公司績效
公司治理
獨立董事日期 2012 上傳時間 2-Sep-2013 15:29:08 (UTC+8) 摘要 企業績效表現不佳，高階管理者卻坐領高薪的現象，在股東意識提昇後，受到極大的注意與批評，反肥貓的聲浪不斷擴大，也使得董事會之功能與目的受到質疑，董事會可能無法有效監督管理階層之運作，導致弊案之發生，危害利害關係人之權益。本研究探討管理當局酬勞發放水準之因素，以公司績效、董事會特性及管理當局持股比例來探討其與管理當局報酬之關聯性，除延伸於過去研究所採用之變數，更增加了多年度管理當局報酬與公司績效關聯性相關數據之比較。本研究以2009-2011年台灣之上市櫃公司為研究對象，樣本量為3710個，利用迴歸分析，主要實證結果為：公司績效與管理當局報酬正相關，表示公司藉由薪酬水準與公司績效相結合，使管理當局發揮其功能；獨立董事占董事會席次比例與管理當局報酬正相關，表示獨立董事比例越高，越能發揮公司治理機制之功效，公司績效越好，管理當局報酬就越高；董事兼任經理人比例對管理當局報酬正相關，可能因為經理之酬勞或董事所領取之員工分紅更多，使其致力於公司之營運與績效；是否設置審計委員會與管理當局報酬負相關，審計委員會之監督對公司之績效有正向之影響，若有效監督之目的無法達成，公司績效也可能因此而降低，間接降低了管理當局報酬；管理當局持股比例與管理當局報酬負相關，顯示其持股比例升高，會感覺其自身與股東越趨於一致，有較強烈之誘因注重自身行為。 參考文獻 一、中文文獻于學宇，2002，高階經理人報酬、公司治理與經營績效之研究，國立中山大學企業管理研究所碩士論文。牛延苓，2001，股權結構、董事會組成與公司績效關係之研究－以高科技產業與傳統產業為例，國立中央大學企業管理研究所碩士論文。王繼和，2004，公司治理機制與經營績效之關係研究－以台灣上市櫃電子公司為例，國立雲林科技大學財務金融系研究所碩士論文。王玉珍，2002，股權結構、董事會組成、資本結構與企業績效關係之研究，國立中央大學企業管理研究所碩士論文。全國法規資料庫：http://law.moj.gov.tw/Index.aspx宋致皓，2006，董監酬勞與公司治理關聯性之研究，國立政治大學會計研究所碩士論文。呂學焜，2008，公司治理與公司績效對董事酬勞影響之研究，國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。李淑慧，2010，公司績效、公司治理特性及員工分紅費用化對董監酬勞之影響，私立輔仁大學會計研究所碩士論文。李淑慧，2008.10.24，防董監自肥 個別酬勞要求公布，經濟日報/A4/金融新聞。李國銘，2006，董事會特性、獨立董事制度與經營績效之關聯性－以中國上市公司為例，國立成功大學會計研究所碩士論文。李貞儀，2002，高階主管薪酬與績效關聯性之研究－考慮不同景氣時期，國立成功大學會計學系碩士論文。林宛瑩、許崇源，2008，台灣集團企業之控股型態及公司治理指標衡量之研究與建議，交大管理學報，28卷1期：269-312。林穎芬、劉維琪，從高階主管薪酬的研究探討代理理論在台灣的適用程度，管理學報，第20卷第2期：365-395。周國泰，2006，員工紅利與董監事酬勞對公司經營績效之影響，私立中原大學管理研究所碩士論文。周淑卿、吳欽杉與陳安琳，2004，電子資訊產業與非電子資訊產業之研究發展支出、股權結構與公司績效之關聯性研究，臺北科技大學學報，第三十七之二期，頁267-288。洪玉舜，2005，績效衡量指標在高階主管薪酬契約中之相對重要性，國立台灣大 學會計學系博士論文。胡鈞婷，2007，獨立董事、公司績效與董監酬勞之關聯，國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。 孫秀蘭，1995，董事會制度與經營績效之研究，國立台灣大學財務金融學系碩士論文。陳佳成，2007，台灣上市公司董事酬勞決定因素之研究，國立東華大學企業管理研究所碩士論文。 陳裕仁，2003，員工紅利及董監酬勞對企業經營績效及股票報酬影響之研究，國立台北大學會計學系研究所碩士論文。莊宗憲，2004，公司治理機制與公司經營績效之實證研究，銘傳大學會計學系研究所碩士論文。梁富梅，2007 ，董監事結構、董監事連結與經營績效關係之研究， 國立台北大學企業管理研究所博士論文。 黃鈺光，1992，我國上市公司董事會特性與經營績效之研究，國立台灣大學會計學研究所碩士論文。曾玉潔，2000，我國高階主管薪酬決定因素之實證研究，國立中正大學會計學研究所碩士論文。張秉棋，2005，公司股權結構、員工分紅與經營績效之研究，國立成功大學會計學系研究所碩士論文。黃詩敏，2008，高階管理團隊.董事會特性與企業績效之關聯性研究，私立中原大學會計研究所碩士論文。楊詠絮，2006，企業研發支出與經營績效對CEO薪酬水準影響之實證研究，中國文化大學會計學系碩士論文。葉旻其，2009，公司治理機制對企業績效與董監薪酬之影響，國立政治大學會計研究所碩士論文。 葉銀華，2004，獨董不是萬靈丹，是什麼？--強化董事會知識集合與資訊透明度，管理雜誌，363期（9月）：62-66。蔡雅媛，2007，股權結構與董事會特性對董監酬勞與績效關連性影響之探討，國立政治大學會計研究所碩士論文。蔡宗和，2007，台灣上市公司董監酬勞與公司表現的關係，私立世新大學經濟學研究所碩士論文。 蔡志瑋，2003，員工分紅與公司績效及投資人報酬之關聯性研究-以台灣上市電子資訊業為例，國立政治大學會計研究所碩士論文。鄭為庠，1992，高階主管薪酬計畫與薪酬決定因素之研究，國立政治大學企業管理研究所碩士論文。錢逸達，2004，內部人士薪酬之決定因素－公司績效或公司治理？，國立成功大學會計學系碩博士班碩士論文。鍾旻宜，2007，公司治理與公司績效關聯性之研究-應用LISREL模型，國立台灣大學財務金融學研究所碩士論文。 蕭瓊枝，2006，我國獨立董監制度及董監酬勞對公司經營績效影響之研究，輔仁大學會計研究所碩士論文。蘇純儀，2004，員工紅利及董監事酬勞佔盈餘分配比例對公司經營績效之影響，私立東吳大學會計學系碩士論文。二、英文文獻Adams, R. B., and D. Ferreira. 2008. Do directors perform for play? Journal of Accounting &Economics（JAE）46（1）：154-171.Abowd, J. M. 2007. Does performance-based managerial compensation affect subsequent corporate performance? NBER Working Paper No. W3149.Alkhafaji, A. F.. 1990. Effective Boards of Directors：An Overviews. Industrial Management and Data Systems：18-26.Bowen, R. M., S. Rajgopal, and M. Venkatachalam. 2003. Accounting choice, corporate governance and firm performance. Working paper, University of Washington.Bushman, R. M, and A. J. Smith. 2001. Financial accounting information and corporate governance. Journal of Accounting & Economics 32：237-333.Bryan, S., L. Hwang, A. Klein, and S. Lilien. 2000. Compensation of Outside Directors: An Empirical of Economic Determinants. Working Paper.Berle, A. and G. C. Means. 1932. The Modern Corporate and Private Property, New York, Macmillan.Daily, C.M., J.L. Johnson, A.E. Ellstrand, and D.R. Dalton. 1998. Compensation committee composition as a determinant of CEO compensation. Academy of Management Journal 41 (2): 209－220.Dechow, P. M., R. G. Sloan, and A. P. Sweeney. 1996. Causes and consequences of earnings manipulation: an analysis of firms subject to enforcement actions by the SEC. Contemporary Accounting Research 13, 1-36.Dechow, P., R. Sloan, and Sweeney. 1995. Detecting Earnings Management. The Accounting Review :193-226.Donaldson J. and P. Davis,1992, Business ethics, London, Academic Press, San Diego.Jones, J.J.. 1991. Earnings Management during Import Relief Investigation. Journal of Accounting Research29：193-228.Dechow, P., and R. Sloan. 1991. Executive Incentives and the Horizon Problem. Journal of Accounting and Economics 14 (1):51-89.DeAngelo, L. E.,1986, Accounting Numbers as Market Valuation Substitutes: A Study of Management Buyouts of Public Stockholders. The Accounting Review 61(3):400-420.Eisenhardt, K.M. 1989.Agency Theory: an Assessment and Review. Academy of Management Review 14：57-74.Finkelstein,S.andD.C. Hambrick. 1989. Chief Executive Compensation：A Study of the Intersection of Markets and Political Process. Strategic Management Journal10：121-134.Fama, E. F.. 1985. What`s Different about Banks? Journal of Monetary Economics 15：29-39.Fama, E. and M.C. Jensen. 1983. Agency Problems and Residual Claims. Journal of Law and Economics26： 327-349.Guay, W. P., S. P. Kothari, and R. L. Watts. 1996. A Market-Based Evaluation of Discretionary Accruals Models. Journal of Accounting Research 34 (Supplement): 83-105.Healy and Wahlen. 1999. A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting Horizons13：365-383.Healy, P.. 1985. The effect of bonus schemes on accounting decisions. Journal of Accounting and Economics 7(1): 85-107.Jensen, M. C.. 1993. The modern industrial revolution, exit, and the failure of internal control systems. Journal of Finance 48：831-880.Jensen, M.C. and W.H. Meckling. 1976. Theory of the film：Managerial behavior, agency costs and ownership structure . Journal of Finance Economics 3： 305-360.Kesner, I. F. and D. R. Dalton. 1987. Composition and CEO Duality in Boards of Directors: An International Perspective. Journal of Internation Business Studies18：33-42.Liu, Q., and Z. Lu.. 2002. Earning management to tunnel: Evidence from China’s listed companies. Working paper, University of Hong Kong.La Porta, Rafael, Flowrencio Lopez-de-Silanes and Andrei Shleifer. 1999. Corporate ownership around the world. Journal of Finance54： 471-517.Leland, H and D. Pyle. 1977. Information Asymmetries 132：371-387Morck, R., A. Shleifer, and R. W. Vishny. 1988. Management Ownership and Market Valuation: An Empirical Analysis. Journal of Financial Economics 20：293-315.Moses,O.D.. 1987. Income smoothing and incentives: Empirical testsusing accounting changes.The Accounting Review 62(2):358-377.Oviatt B. M.. 1988. Agency and Transaction Cost Perspectives on the Manager-Shareholder Relationship: Incentive for Congruent Interests. Academy of Management Review 13(2)： 214-225.Patton, A. and J. C. Baker. 1987. Why Won’t Directors Rock the Boat?.Harvard Business Review 65： 10-18.Starks, L.. 2000. Corporate governance and institutional investors: Implications for Latin America. AB ANTE. Estudios en Dirreccion de Empresas 2：161-182.Schipper, K.. 1989. Earnings management. Accounting Horizons 3: 91-102.Smith, C. W. and J.Warner. 1979. On the Financial Contracting an Analysis of Bond Covenants.Journal of Financial Economics7：117-161.Vafeas, N.. 1999. Board meeting frequency and firm performance. Journal of Financial Economics 53：113-142.World Bank.1999.Corporate Governance： A Framework for Implementation-Overview.The World Bank,Washington D. C.Warfield, T. D., J. J. Wild, and K. L. Wild.. 1995. Managerial ownership, accounting choices, and informativeness of earnings. Journal of Accounting and Economics 20： 61-92.Williamson, O. E.. 1983. Organization form Residual Claimants and Corporate Control. Journal of Law and Economics26 (2)：351-366.Xie, B., W. N. Davidson, and P. J. DaDalt. 2003. Earnings management and corporate governance: the role of the board and the audit committee. Journal of Corporate Finance 9,：295-316.Zahra, S. A. and J. A. Pearce .1989. Boards of Directors and Corporate Financial Performance：A review and Integrative Model. Journal of Management 15： 291-334. 描述 碩士
國立政治大學
會計研究所
100353051
101資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0100353051 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 許崇源 zh_TW dc.contributor.author (Authors) 林玟誼 zh_TW dc.creator (作者) 林玟誼 zh_TW dc.date (日期) 2012 en_US dc.date.accessioned 2-Sep-2013 15:29:08 (UTC+8) - dc.date.available 2-Sep-2013 15:29:08 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 2-Sep-2013 15:29:08 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0100353051 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/59259 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 會計研究所 zh_TW dc.description (描述) 100353051 zh_TW dc.description (描述) 101 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 企業績效表現不佳，高階管理者卻坐領高薪的現象，在股東意識提昇後，受到極大的注意與批評，反肥貓的聲浪不斷擴大，也使得董事會之功能與目的受到質疑，董事會可能無法有效監督管理階層之運作，導致弊案之發生，危害利害關係人之權益。本研究探討管理當局酬勞發放水準之因素，以公司績效、董事會特性及管理當局持股比例來探討其與管理當局報酬之關聯性，除延伸於過去研究所採用之變數，更增加了多年度管理當局報酬與公司績效關聯性相關數據之比較。本研究以2009-2011年台灣之上市櫃公司為研究對象，樣本量為3710個，利用迴歸分析，主要實證結果為：公司績效與管理當局報酬正相關，表示公司藉由薪酬水準與公司績效相結合，使管理當局發揮其功能；獨立董事占董事會席次比例與管理當局報酬正相關，表示獨立董事比例越高，越能發揮公司治理機制之功效，公司績效越好，管理當局報酬就越高；董事兼任經理人比例對管理當局報酬正相關，可能因為經理之酬勞或董事所領取之員工分紅更多，使其致力於公司之營運與績效；是否設置審計委員會與管理當局報酬負相關，審計委員會之監督對公司之績效有正向之影響，若有效監督之目的無法達成，公司績效也可能因此而降低，間接降低了管理當局報酬；管理當局持股比例與管理當局報酬負相關，顯示其持股比例升高，會感覺其自身與股東越趨於一致，有較強烈之誘因注重自身行為。 zh_TW dc.description.tableofcontents 第一章 緒論 6 第一節 研究動機與研究目的 6 第二節 研究問題 8 第三節 論文架構 9第二章 文獻探討 10 第一節 薪酬之意義 10 第二節 代理問題與薪酬制度 14 第三節 公司績效與酬勞之關聯性 16 第四節 董事會特性與酬勞之關聯性 19 第五節 股權結構與酬勞之關聯性 23第三章 研究方法 27 第一節 研究假設 27 第二節 研究期間、樣本及資料來源 30 第三節 變數定義 31 第四節 研究模型 37 第五節 樣本分析方法 38第四章 實證檢驗與結果 39 第一節 基本敘述性統計量 39 第二節 迴歸分析 41第五章 結論與建議 51 第一節 本文結論 51 第二章 存在問題及相關建議 53參考文獻 54 zh_TW dc.format.extent 975080 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.language.iso en_US - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0100353051 en_US dc.subject (關鍵詞) 管理當局 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 報酬 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 公司績效 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 公司治理 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 獨立董事 zh_TW dc.title (題名) 上市櫃公司管理當局報酬與公司績效及公司治理特性之關連性研究 zh_TW dc.title (題名) A Study on the Relationship among Corporate Governance, Corporate Performance and Management Compensation of Listed and OTC Companies en_US dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) 一、中文文獻于學宇，2002，高階經理人報酬、公司治理與經營績效之研究，國立中山大學企業管理研究所碩士論文。牛延苓，2001，股權結構、董事會組成與公司績效關係之研究－以高科技產業與傳統產業為例，國立中央大學企業管理研究所碩士論文。王繼和，2004，公司治理機制與經營績效之關係研究－以台灣上市櫃電子公司為例，國立雲林科技大學財務金融系研究所碩士論文。王玉珍，2002，股權結構、董事會組成、資本結構與企業績效關係之研究，國立中央大學企業管理研究所碩士論文。全國法規資料庫：http://law.moj.gov.tw/Index.aspx宋致皓，2006，董監酬勞與公司治理關聯性之研究，國立政治大學會計研究所碩士論文。呂學焜，2008，公司治理與公司績效對董事酬勞影響之研究，國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。李淑慧，2010，公司績效、公司治理特性及員工分紅費用化對董監酬勞之影響，私立輔仁大學會計研究所碩士論文。李淑慧，2008.10.24，防董監自肥 個別酬勞要求公布，經濟日報/A4/金融新聞。李國銘，2006，董事會特性、獨立董事制度與經營績效之關聯性－以中國上市公司為例，國立成功大學會計研究所碩士論文。李貞儀，2002，高階主管薪酬與績效關聯性之研究－考慮不同景氣時期，國立成功大學會計學系碩士論文。林宛瑩、許崇源，2008，台灣集團企業之控股型態及公司治理指標衡量之研究與建議，交大管理學報，28卷1期：269-312。林穎芬、劉維琪，從高階主管薪酬的研究探討代理理論在台灣的適用程度，管理學報，第20卷第2期：365-395。周國泰，2006，員工紅利與董監事酬勞對公司經營績效之影響，私立中原大學管理研究所碩士論文。周淑卿、吳欽杉與陳安琳，2004，電子資訊產業與非電子資訊產業之研究發展支出、股權結構與公司績效之關聯性研究，臺北科技大學學報，第三十七之二期，頁267-288。洪玉舜，2005，績效衡量指標在高階主管薪酬契約中之相對重要性，國立台灣大 學會計學系博士論文。胡鈞婷，2007，獨立董事、公司績效與董監酬勞之關聯，國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。 孫秀蘭，1995，董事會制度與經營績效之研究，國立台灣大學財務金融學系碩士論文。陳佳成，2007，台灣上市公司董事酬勞決定因素之研究，國立東華大學企業管理研究所碩士論文。 陳裕仁，2003，員工紅利及董監酬勞對企業經營績效及股票報酬影響之研究，國立台北大學會計學系研究所碩士論文。莊宗憲，2004，公司治理機制與公司經營績效之實證研究，銘傳大學會計學系研究所碩士論文。梁富梅，2007 ，董監事結構、董監事連結與經營績效關係之研究， 國立台北大學企業管理研究所博士論文。 黃鈺光，1992，我國上市公司董事會特性與經營績效之研究，國立台灣大學會計學研究所碩士論文。曾玉潔，2000，我國高階主管薪酬決定因素之實證研究，國立中正大學會計學研究所碩士論文。張秉棋，2005，公司股權結構、員工分紅與經營績效之研究，國立成功大學會計學系研究所碩士論文。黃詩敏，2008，高階管理團隊.董事會特性與企業績效之關聯性研究，私立中原大學會計研究所碩士論文。楊詠絮，2006，企業研發支出與經營績效對CEO薪酬水準影響之實證研究，中國文化大學會計學系碩士論文。葉旻其，2009，公司治理機制對企業績效與董監薪酬之影響，國立政治大學會計研究所碩士論文。 葉銀華，2004，獨董不是萬靈丹，是什麼？--強化董事會知識集合與資訊透明度，管理雜誌，363期（9月）：62-66。蔡雅媛，2007，股權結構與董事會特性對董監酬勞與績效關連性影響之探討，國立政治大學會計研究所碩士論文。蔡宗和，2007，台灣上市公司董監酬勞與公司表現的關係，私立世新大學經濟學研究所碩士論文。 蔡志瑋，2003，員工分紅與公司績效及投資人報酬之關聯性研究-以台灣上市電子資訊業為例，國立政治大學會計研究所碩士論文。鄭為庠，1992，高階主管薪酬計畫與薪酬決定因素之研究，國立政治大學企業管理研究所碩士論文。錢逸達，2004，內部人士薪酬之決定因素－公司績效或公司治理？，國立成功大學會計學系碩博士班碩士論文。鍾旻宜，2007，公司治理與公司績效關聯性之研究-應用LISREL模型，國立台灣大學財務金融學研究所碩士論文。 蕭瓊枝，2006，我國獨立董監制度及董監酬勞對公司經營績效影響之研究，輔仁大學會計研究所碩士論文。蘇純儀，2004，員工紅利及董監事酬勞佔盈餘分配比例對公司經營績效之影響，私立東吳大學會計學系碩士論文。二、英文文獻Adams, R. B., and D. Ferreira. 2008. Do directors perform for play? Journal of Accounting &Economics（JAE）46（1）：154-171.Abowd, J. M. 2007. Does performance-based managerial compensation affect subsequent corporate performance? NBER Working Paper No. W3149.Alkhafaji, A. F.. 1990. Effective Boards of Directors：An Overviews. Industrial Management and Data Systems：18-26.Bowen, R. M., S. Rajgopal, and M. Venkatachalam. 2003. Accounting choice, corporate governance and firm performance. Working paper, University of Washington.Bushman, R. M, and A. J. Smith. 2001. Financial accounting information and corporate governance. Journal of Accounting & Economics 32：237-333.Bryan, S., L. Hwang, A. Klein, and S. Lilien. 2000. Compensation of Outside Directors: An Empirical of Economic Determinants. Working Paper.Berle, A. and G. C. Means. 1932. The Modern Corporate and Private Property, New York, Macmillan.Daily, C.M., J.L. Johnson, A.E. Ellstrand, and D.R. Dalton. 1998. Compensation committee composition as a determinant of CEO compensation. Academy of Management Journal 41 (2): 209－220.Dechow, P. M., R. G. Sloan, and A. P. Sweeney. 1996. Causes and consequences of earnings manipulation: an analysis of firms subject to enforcement actions by the SEC. Contemporary Accounting Research 13, 1-36.Dechow, P., R. Sloan, and Sweeney. 1995. Detecting Earnings Management. The Accounting Review :193-226.Donaldson J. and P. Davis,1992, Business ethics, London, Academic Press, San Diego.Jones, J.J.. 1991. Earnings Management during Import Relief Investigation. Journal of Accounting Research29：193-228.Dechow, P., and R. Sloan. 1991. Executive Incentives and the Horizon Problem. Journal of Accounting and Economics 14 (1):51-89.DeAngelo, L. E.,1986, Accounting Numbers as Market Valuation Substitutes: A Study of Management Buyouts of Public Stockholders. The Accounting Review 61(3):400-420.Eisenhardt, K.M. 1989.Agency Theory: an Assessment and Review. Academy of Management Review 14：57-74.Finkelstein,S.andD.C. Hambrick. 1989. Chief Executive Compensation：A Study of the Intersection of Markets and Political Process. Strategic Management Journal10：121-134.Fama, E. F.. 1985. What`s Different about Banks? Journal of Monetary Economics 15：29-39.Fama, E. and M.C. Jensen. 1983. Agency Problems and Residual Claims. Journal of Law and Economics26： 327-349.Guay, W. P., S. P. Kothari, and R. L. Watts. 1996. A Market-Based Evaluation of Discretionary Accruals Models. Journal of Accounting Research 34 (Supplement): 83-105.Healy and Wahlen. 1999. A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting Horizons13：365-383.Healy, P.. 1985. The effect of bonus schemes on accounting decisions. Journal of Accounting and Economics 7(1): 85-107.Jensen, M. C.. 1993. The modern industrial revolution, exit, and the failure of internal control systems. Journal of Finance 48：831-880.Jensen, M.C. and W.H. Meckling. 1976. Theory of the film：Managerial behavior, agency costs and ownership structure . Journal of Finance Economics 3： 305-360.Kesner, I. F. and D. R. Dalton. 1987. Composition and CEO Duality in Boards of Directors: An International Perspective. Journal of Internation Business Studies18：33-42.Liu, Q., and Z. Lu.. 2002. Earning management to tunnel: Evidence from China’s listed companies. Working paper, University of Hong Kong.La Porta, Rafael, Flowrencio Lopez-de-Silanes and Andrei Shleifer. 1999. Corporate ownership around the world. Journal of Finance54： 471-517.Leland, H and D. Pyle. 1977. Information Asymmetries 132：371-387Morck, R., A. Shleifer, and R. W. Vishny. 1988. Management Ownership and Market Valuation: An Empirical Analysis. Journal of Financial Economics 20：293-315.Moses,O.D.. 1987. Income smoothing and incentives: Empirical testsusing accounting changes.The Accounting Review 62(2):358-377.Oviatt B. M.. 1988. Agency and Transaction Cost Perspectives on the Manager-Shareholder Relationship: Incentive for Congruent Interests. Academy of Management Review 13(2)： 214-225.Patton, A. and J. C. Baker. 1987. Why Won’t Directors Rock the Boat?.Harvard Business Review 65： 10-18.Starks, L.. 2000. Corporate governance and institutional investors: Implications for Latin America. AB ANTE. Estudios en Dirreccion de Empresas 2：161-182.Schipper, K.. 1989. Earnings management. Accounting Horizons 3: 91-102.Smith, C. W. and J.Warner. 1979. On the Financial Contracting an Analysis of Bond Covenants.Journal of Financial Economics7：117-161.Vafeas, N.. 1999. Board meeting frequency and firm performance. Journal of Financial Economics 53：113-142.World Bank.1999.Corporate Governance： A Framework for Implementation-Overview.The World Bank,Washington D. C.Warfield, T. D., J. J. Wild, and K. L. Wild.. 1995. Managerial ownership, accounting choices, and informativeness of earnings. Journal of Accounting and Economics 20： 61-92.Williamson, O. E.. 1983. Organization form Residual Claimants and Corporate Control. Journal of Law and Economics26 (2)：351-366.Xie, B., W. N. Davidson, and P. J. DaDalt. 2003. Earnings management and corporate governance: the role of the board and the audit committee. Journal of Corporate Finance 9,：295-316.Zahra, S. A. and J. A. Pearce .1989. Boards of Directors and Corporate Financial Performance：A review and Integrative Model. Journal of Management 15： 291-334. zh_TW
