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題名 台灣證券市場買賣訊號之研究 － 以移動平均線實證分析
Study of Taiwan stock market trading signals－Empirical Analysis of the Moving Average作者 陳蘇泳
Chen, Su Yung貢獻者 黃慶堂
Huang, Chin Tony
陳蘇泳
Chen, Su Yung關鍵詞 移動平均線
K線
葛蘭碧法則
艾略特波浪理論
MA (Moving Average)
Candlestick chart
Granville Rules
The Elliott Wave Theory日期 2013 上傳時間 6-Aug-2014 11:52:55 (UTC+8) 摘要 本研究動機是希望能透過實證，瞭解股票市場中的技術指標移動平均線（Moving Average，MA）是否能提供一般自然人投資人在專業法人投資人環伺之下，仍能有效幫助投資人取得長期較佳的投資買賣位置，協助一般自然人投資人獲利。本文以艾略特波浪理論為基底，使用移動平均線技術指標，同時採用六個移動平均線指標依本研究所設定之條件，作為買賣訊號之依據；台灣50成分股之資料樣本期間自2010年12月14日至2014年5月9日之股價日收盤資料，共計840個交易日；台灣中型100成分股前50檔標的，樣本期間自2011年9月8日至2014年5月9日之股價日收盤資料，共計659個交易日，再以迴歸分析找出相對之買賣點。實證結果，從學術研究面來看，再次證明技術分析中的移動平均線（Moving Average，MA）仍有其有效性；在實際交易面，移動平均線確實能一定程度的幫助投資人，找出股票股價長期整理後，相對低的買點與獲利的賣點，也提供一般投資人一個新的投資策略；另在本研究的研究設計中，實證顯示台灣50成分股的適用程度高於台灣中型100指數前50檔成分股。 參考文獻 中文文獻：一、專書1、文揚彬（1995）。臺灣股票市場投資績效之實證研究:技術分析之應用。私立中 國文化大學國際企業管理研究所碩士論文，未出版，台北。2、王邵佑（2000）。隨機指標（KD值）投資績效之實證研究。國立台北大學企業 管理研究所碩士論文，未出版，台北。3、安芷誼（2005）。技術分析對台灣股票市場投資績效之探討－移動平均線法。 銘傳大學國際企業研究所碩士論文，未出版，台北。4、江雅各（1993）。保證獲利-股市新手必備的投資分析法則（新版四刷）。台北： 漢湘文化事業股份有限公司。5、吳奇哲（2000）。指數平滑異同平均線(MACD)技術指標在台灣股市之實證研究。 私立淡江大學財務金融研究所碩士論文，未出版，台北。6、汪映廷（2011）。價量雙指標交易策略之績效研究。私立朝陽科技大學財務金融 研究所碩士論文，未出版，台中。7、林天運（2007）。大盤未來走勢預測─KD指標的實證分析。國立成功大學國際 企業研究所碩士論文，未出版，台南。8、林良炤（1997）。KD 技術指標應用在台灣股市之實證研究。國立台灣大學商 學研究所碩士論文，未出版，台北。9、林佳嫻（2001）。中國股市技術分析實證。國立臺灣大學國際企業學研究所碩 士論文，未出版，台北。10、洪志豪（1999）。技術指標KD、MACD、RSI與WMS%R之操作績效實證。國 立台灣大學國際企業學研究所碩士論文，未出版，台北。11、洪美慧（1997）。技術分析應用於台灣股市之研究－移動平均線、乖離率指標 與相對強弱指標之評估。私立東海大學管理研究所碩士論文，未出版，台中。12、高秀斌（1998）。技術分析下股票買賣獲利能力之實證研究。國立中央大學企 業管理研究所碩士論文，未出版，中壢。13、高梓森（1994）。台灣股市技術分析之實證研究」。國立台灣大學財務金融研 究所碩士論文，未出版，台北。14、張真卿（2000）。股市技術分析操作寶典（二版13刷）。台北：台灣廣廈有聲 圖書有限公司。15、淳洋（2002）。解讀巴菲特（一版一刷）。台北：海鴿文化出版圖書有限公司。16、許景翔、劉建谷（2008）譯自Robin Bade、Michael Parkin（2008）。Foundation of Economics (Third Edition)經濟學（初版）。台北：雙葉書廊有限公司。17、陳奎元（1997）。戰勝股市必讀（初版）。台北：尚宇出版社。18、陳建全（1998）。台灣股市技術分析之實證研究。國立台灣大學商學研究所碩 士論文，未出版，台北。19、陳重亨（1996）譯自Richard Koch（1996）。散戶兵法（初版）。台北：財訊出 版社股份有限公司。20、陳儀（2007）譯自Clifford Pistolese（2007）。圖解技術分析立即上手（初版一 刷）。台北：美商麥格羅希爾國際股份有限公司台灣分公司。21、辜麗娟（1996）。台灣股市技術分析之實證研究。私立淡江大學財務金融研究 所碩士論文，未出版，台北。22、黃怡中（2002）。在不同技術指標交易策略下停損機制設置與否之績效分析。 私立銘傳大學金融研究所碩士論文，未出版，台北。23、黃昭誠（2008）。技術分析獲利能力之研究－以量價關係為基礎。私立朝陽科 技大學財務金融研究所碩士論文，未出版，台中。24、黃國哲（1999）。考慮趨勢之短天期買賣指標。國立台灣大學國際企業學研究 所碩士論文，未出版，台北。25、楊家維（2000）。技術分析用於當沖之有效性研究─台灣股市之實證分析。國 立台北大學經濟學研究所碩士論文，未出版，台北。26、葉建佑（2004）。技術分析法則之績效研究-美國個股之實證。國立中興大學財 務金融研究所碩士論文，未出版，台中。27、趙永昱（2002）。技術分析交易法則在股市擇時之實證研究。國立中山大學財 務管理研究所碩士論文，未出版，高雄。28、劉真如（2004）譯自Jim Roger（2004）。資本家的冒險：量子基金創辦人的全 球趨勢前瞻（初版）。台北：商周出版社股份有限公司。29、劉錦秀、江裕真（2006）譯自大前研一（2006）。M型社會（初版）。台北： 商周出版社股份有限公司。30、劉錦秀、謝育容（2005）譯自大前研一（2005）。思考的技術（初版50刷）。 台北：商周出版社股份有限公司。31、蔡宜龍（1990）。台灣股票市場技術分析指標有效性之衡量。國立成功大學工 業管理研究所碩士論文，未出版，台南。32、鄭瑞清（2000）。買點與賣點投資指南（初版）。台北：華文網股份有限公司。33、賴宏祺（1997）。技術分析有效性之研究。國立中興大學企業管理研究所碩士 論文，未出版，台中。34、謝德高（2004）譯。巴菲特的投資策略（一版一刷）。台北：百善書房出版社。35、蘇子龍（1992）。證券市場技術分析指標有效性之探討:以乖離率、威廉指標 為例。國立中山大學企業管理研究所碩士論文，未出版，高雄。二、英文文獻：1、Brock, William & J. Lakonishok & Blake Lebaron (1992). Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Return. The Journal of Finance, December 1992, Vol. 47, (No. 5), 1731-1764.2、Cooper, M. (1999). Filter Rules Based on Price and Volume in Individual Security Overreaction. Review of Financial Studies, 12, 901-935.3、Cootner, Paul. H. (1962). Stock Price: Random vs Systematic Changes. Industrial Management Review, 3, 24-45.4、 Chong, T. T. L. & E. H. T. Li & K. T. K. Kong (2011). Are Trading Rules Profitable in Exchange-Traded Funds. Technology and Investment, 2, 129-133.5、Fama, Eugene F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25, 383-417.6、Gunasekarage, A. & D. M. Power (2001). The profitability of moving average trading rules in South Asian stock markets. Elsevier Emerging Market Review, 2, 17-33.7、Hsu, Po-Hsuan & Chung-Ming Kuan (2005). Reexamining the profitability of technical analysis with data snooping checks. Journal of Financial Econometrics, Vol. 3, (No. 4), 606-628.8、James, F. E. (1968). Monthly Moving Averages : An Effective Investment Tools. Journal of Financial and Quantitative Analysis, September 1968, Ⅲ, 315-326.9、Levy, Robert A. (1967). Relative Strength as a Criterion for Investment Selection. Journal of Finance, 22, 595 - 610.10、Marshall, B. R. & R. H. Cahan (2005). Is technical analysis profitable on a stock market which has characteristics that suggest it may be inefficient ? Research in In ternational Business and Finance, Vol.19, (No. 3), 384-398.11、Neftci, S. N. (1991). Naive trading rules in financial markets and Weiner- Kolmo gorov prediction theory: a study of technical analysis, Journal of Business, 64, 549-571.12、Pruitt, S. W. & R. E. White (1988). The CRISMA Trading System: Who Says Technical Analysis Can’t Beat the Market? Journal of Portfolio Management, 14, 55- 58.13、Pruitt , S. W. & R. E. White & K. S. Mauricetse (1992). The CRISMA Trading Sys tem : The Next Five Years. Journal of Portfolio Management, Spring 1992, 22-25.14、Sweeney, R. J. (1988). Some Self: Perpetuating Patterns in the Stock Market. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.23, (No. 3), 285-300.15、Tsang, W. W. H. & T. T. L. Chong (2009). Profitability of the On-Balance Volume Indicator. Economics Bulletin, Vol. 29, (No. 3), 2424-2431.16、Van Horne, James C. & Parker, George G. C. (1967). The Random-Walk Theory: An Emperical Test. Financial Analysts Journal, November -December 1967, 87-92. 描述 碩士
國立政治大學
行政管理碩士學程
101921105
102資料來源 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101921105 資料類型 thesis dc.contributor.advisor 黃慶堂 zh_TW dc.contributor.advisor Huang, Chin Tony en_US dc.contributor.author (Authors) 陳蘇泳 zh_TW dc.contributor.author (Authors) Chen, Su Yung en_US dc.creator (作者) 陳蘇泳 zh_TW dc.creator (作者) Chen, Su Yung en_US dc.date (日期) 2013 en_US dc.date.accessioned 6-Aug-2014 11:52:55 (UTC+8) - dc.date.available 6-Aug-2014 11:52:55 (UTC+8) - dc.date.issued (上傳時間) 6-Aug-2014 11:52:55 (UTC+8) - dc.identifier (Other Identifiers) G0101921105 en_US dc.identifier.uri (URI) http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/68293 - dc.description (描述) 碩士 zh_TW dc.description (描述) 國立政治大學 zh_TW dc.description (描述) 行政管理碩士學程 zh_TW dc.description (描述) 101921105 zh_TW dc.description (描述) 102 zh_TW dc.description.abstract (摘要) 本研究動機是希望能透過實證，瞭解股票市場中的技術指標移動平均線（Moving Average，MA）是否能提供一般自然人投資人在專業法人投資人環伺之下，仍能有效幫助投資人取得長期較佳的投資買賣位置，協助一般自然人投資人獲利。本文以艾略特波浪理論為基底，使用移動平均線技術指標，同時採用六個移動平均線指標依本研究所設定之條件，作為買賣訊號之依據；台灣50成分股之資料樣本期間自2010年12月14日至2014年5月9日之股價日收盤資料，共計840個交易日；台灣中型100成分股前50檔標的，樣本期間自2011年9月8日至2014年5月9日之股價日收盤資料，共計659個交易日，再以迴歸分析找出相對之買賣點。實證結果，從學術研究面來看，再次證明技術分析中的移動平均線（Moving Average，MA）仍有其有效性；在實際交易面，移動平均線確實能一定程度的幫助投資人，找出股票股價長期整理後，相對低的買點與獲利的賣點，也提供一般投資人一個新的投資策略；另在本研究的研究設計中，實證顯示台灣50成分股的適用程度高於台灣中型100指數前50檔成分股。 zh_TW dc.description.tableofcontents 摘要 I目次 II表目次 IV圖目次 V第一章 緒論 1第一節 前言 1第二節 研究動機與目的 2第三節 研究範圍與流程 6第四節 研究限制 8第二章 文獻探討 9第一節 技術分析理論 9第二節 技術分析之指標分析法 13第三節 技術分析之圖形分析法 21第四節 技術分析實證文獻探討 27第三章 研究方法 48第一節 資料說明 48第二節 研究假設與操作策略 53第三節 研究設計 55第四章 敘述性分析與實證分析 60第一節 敘述性分析 60第二節 實證分析 66第五章 結論與建議 79 第一節 結論 79 第二節 建議 80參考文獻 81附錄 87 zh_TW dc.format.extent 2980775 bytes - dc.format.mimetype application/pdf - dc.language.iso en_US - dc.source.uri (資料來源) http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101921105 en_US dc.subject (關鍵詞) 移動平均線 zh_TW dc.subject (關鍵詞) K線 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 葛蘭碧法則 zh_TW dc.subject (關鍵詞) 艾略特波浪理論 zh_TW dc.subject (關鍵詞) MA (Moving Average) en_US dc.subject (關鍵詞) Candlestick chart en_US dc.subject (關鍵詞) Granville Rules en_US dc.subject (關鍵詞) The Elliott Wave Theory en_US dc.title (題名) 台灣證券市場買賣訊號之研究 － 以移動平均線實證分析 zh_TW dc.title (題名) Study of Taiwan stock market trading signals－Empirical Analysis of the Moving Average en_US dc.type (資料類型) thesis en dc.relation.reference (參考文獻) 中文文獻：一、專書1、文揚彬（1995）。臺灣股票市場投資績效之實證研究:技術分析之應用。私立中 國文化大學國際企業管理研究所碩士論文，未出版，台北。2、王邵佑（2000）。隨機指標（KD值）投資績效之實證研究。國立台北大學企業 管理研究所碩士論文，未出版，台北。3、安芷誼（2005）。技術分析對台灣股票市場投資績效之探討－移動平均線法。 銘傳大學國際企業研究所碩士論文，未出版，台北。4、江雅各（1993）。保證獲利-股市新手必備的投資分析法則（新版四刷）。台北： 漢湘文化事業股份有限公司。5、吳奇哲（2000）。指數平滑異同平均線(MACD)技術指標在台灣股市之實證研究。 私立淡江大學財務金融研究所碩士論文，未出版，台北。6、汪映廷（2011）。價量雙指標交易策略之績效研究。私立朝陽科技大學財務金融 研究所碩士論文，未出版，台中。7、林天運（2007）。大盤未來走勢預測─KD指標的實證分析。國立成功大學國際 企業研究所碩士論文，未出版，台南。8、林良炤（1997）。KD 技術指標應用在台灣股市之實證研究。國立台灣大學商 學研究所碩士論文，未出版，台北。9、林佳嫻（2001）。中國股市技術分析實證。國立臺灣大學國際企業學研究所碩 士論文，未出版，台北。10、洪志豪（1999）。技術指標KD、MACD、RSI與WMS%R之操作績效實證。國 立台灣大學國際企業學研究所碩士論文，未出版，台北。11、洪美慧（1997）。技術分析應用於台灣股市之研究－移動平均線、乖離率指標 與相對強弱指標之評估。私立東海大學管理研究所碩士論文，未出版，台中。12、高秀斌（1998）。技術分析下股票買賣獲利能力之實證研究。國立中央大學企 業管理研究所碩士論文，未出版，中壢。13、高梓森（1994）。台灣股市技術分析之實證研究」。國立台灣大學財務金融研 究所碩士論文，未出版，台北。14、張真卿（2000）。股市技術分析操作寶典（二版13刷）。台北：台灣廣廈有聲 圖書有限公司。15、淳洋（2002）。解讀巴菲特（一版一刷）。台北：海鴿文化出版圖書有限公司。16、許景翔、劉建谷（2008）譯自Robin Bade、Michael Parkin（2008）。Foundation of Economics (Third Edition)經濟學（初版）。台北：雙葉書廊有限公司。17、陳奎元（1997）。戰勝股市必讀（初版）。台北：尚宇出版社。18、陳建全（1998）。台灣股市技術分析之實證研究。國立台灣大學商學研究所碩 士論文，未出版，台北。19、陳重亨（1996）譯自Richard Koch（1996）。散戶兵法（初版）。台北：財訊出 版社股份有限公司。20、陳儀（2007）譯自Clifford Pistolese（2007）。圖解技術分析立即上手（初版一 刷）。台北：美商麥格羅希爾國際股份有限公司台灣分公司。21、辜麗娟（1996）。台灣股市技術分析之實證研究。私立淡江大學財務金融研究 所碩士論文，未出版，台北。22、黃怡中（2002）。在不同技術指標交易策略下停損機制設置與否之績效分析。 私立銘傳大學金融研究所碩士論文，未出版，台北。23、黃昭誠（2008）。技術分析獲利能力之研究－以量價關係為基礎。私立朝陽科 技大學財務金融研究所碩士論文，未出版，台中。24、黃國哲（1999）。考慮趨勢之短天期買賣指標。國立台灣大學國際企業學研究 所碩士論文，未出版，台北。25、楊家維（2000）。技術分析用於當沖之有效性研究─台灣股市之實證分析。國 立台北大學經濟學研究所碩士論文，未出版，台北。26、葉建佑（2004）。技術分析法則之績效研究-美國個股之實證。國立中興大學財 務金融研究所碩士論文，未出版，台中。27、趙永昱（2002）。技術分析交易法則在股市擇時之實證研究。國立中山大學財 務管理研究所碩士論文，未出版，高雄。28、劉真如（2004）譯自Jim Roger（2004）。資本家的冒險：量子基金創辦人的全 球趨勢前瞻（初版）。台北：商周出版社股份有限公司。29、劉錦秀、江裕真（2006）譯自大前研一（2006）。M型社會（初版）。台北： 商周出版社股份有限公司。30、劉錦秀、謝育容（2005）譯自大前研一（2005）。思考的技術（初版50刷）。 台北：商周出版社股份有限公司。31、蔡宜龍（1990）。台灣股票市場技術分析指標有效性之衡量。國立成功大學工 業管理研究所碩士論文，未出版，台南。32、鄭瑞清（2000）。買點與賣點投資指南（初版）。台北：華文網股份有限公司。33、賴宏祺（1997）。技術分析有效性之研究。國立中興大學企業管理研究所碩士 論文，未出版，台中。34、謝德高（2004）譯。巴菲特的投資策略（一版一刷）。台北：百善書房出版社。35、蘇子龍（1992）。證券市場技術分析指標有效性之探討:以乖離率、威廉指標 為例。國立中山大學企業管理研究所碩士論文，未出版，高雄。二、英文文獻：1、Brock, William & J. Lakonishok & Blake Lebaron (1992). Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Return. The Journal of Finance, December 1992, Vol. 47, (No. 5), 1731-1764.2、Cooper, M. (1999). Filter Rules Based on Price and Volume in Individual Security Overreaction. Review of Financial Studies, 12, 901-935.3、Cootner, Paul. H. (1962). Stock Price: Random vs Systematic Changes. Industrial Management Review, 3, 24-45.4、 Chong, T. T. L. & E. H. T. Li & K. T. K. Kong (2011). Are Trading Rules Profitable in Exchange-Traded Funds. Technology and Investment, 2, 129-133.5、Fama, Eugene F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25, 383-417.6、Gunasekarage, A. & D. M. Power (2001). The profitability of moving average trading rules in South Asian stock markets. Elsevier Emerging Market Review, 2, 17-33.7、Hsu, Po-Hsuan & Chung-Ming Kuan (2005). Reexamining the profitability of technical analysis with data snooping checks. Journal of Financial Econometrics, Vol. 3, (No. 4), 606-628.8、James, F. E. (1968). Monthly Moving Averages : An Effective Investment Tools. Journal of Financial and Quantitative Analysis, September 1968, Ⅲ, 315-326.9、Levy, Robert A. (1967). Relative Strength as a Criterion for Investment Selection. Journal of Finance, 22, 595 - 610.10、Marshall, B. R. & R. H. Cahan (2005). Is technical analysis profitable on a stock market which has characteristics that suggest it may be inefficient ? Research in In ternational Business and Finance, Vol.19, (No. 3), 384-398.11、Neftci, S. N. (1991). Naive trading rules in financial markets and Weiner- Kolmo gorov prediction theory: a study of technical analysis, Journal of Business, 64, 549-571.12、Pruitt, S. W. & R. E. White (1988). The CRISMA Trading System: Who Says Technical Analysis Can’t Beat the Market? Journal of Portfolio Management, 14, 55- 58.13、Pruitt , S. W. & R. E. White & K. S. Mauricetse (1992). The CRISMA Trading Sys tem : The Next Five Years. Journal of Portfolio Management, Spring 1992, 22-25.14、Sweeney, R. J. (1988). Some Self: Perpetuating Patterns in the Stock Market. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.23, (No. 3), 285-300.15、Tsang, W. W. H. & T. T. L. Chong (2009). Profitability of the On-Balance Volume Indicator. Economics Bulletin, Vol. 29, (No. 3), 2424-2431.16、Van Horne, James C. & Parker, George G. C. (1967). The Random-Walk Theory: An Emperical Test. Financial Analysts Journal, November -December 1967, 87-92. zh_TW
